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各子行业走势回顾及分析:血液制品和原料药是亮点

来源:中为咨询www.zwzyzx.com 【日期:2016-12-06 21:15:58】【打印】【关闭】
截止2016年11月18日,医药行业整体跌幅8.17%,表现略强于沪深300。分子行业来看,跌幅小于整个行业的板块分别为:医疗服务(-4.32%)、化学制剂(-4.63%)、医药商业(-5.14%)、化学原料药(-6.39%)、生物制品(-7.53%)。近几年行业增速下台阶,医改及药审等其他改革提速,医保控费、仿制药质量与疗效一致性评价、两票制+营改增、公立医院改革明确方向、医疗服务价格改革等行业相关政策密集出台。当前政策环境下,行业增长压力加大,各子行业间分化明显。医疗服务子行业一方面受益于社会办医、多点执业和分级诊疗等利好政策,另一方面部分CRO公司受益于一致性评价政策影响,展示出最强的抗跌能力。医药流通行业受益于营改增及两票制政策的影响,行业并购整合集中度提升的预期升温而表现突出。化学制药板块的化学制剂及化学原料药子行业得益于维生素等大宗原料药涨价的强势拉动作用,抗跌能力亦较强。各子行业中跌幅靠前的为中药和医疗器械子行业,分别为-10.24%和-16.95%。中药板块成长受控费压力更大因此表现较差。医疗器械子行业虽可衍生出较多新模式和技术,但国内创新乏力,缺乏新增长点,今年跌幅最大。2016年医药各子行业涨跌幅统计(截止2016.11.18)
行业整体来看,上半年在前期估值较高及医改三明模式推动的负面影响下行业整体跑输沪深300;下半年进入行情修复和震荡走势,行业与沪深300走势大体一致。但各子行业走势有所分化,具体来看:
 
医疗服务板块,全年走势好于行业整体。我们认为一方面是医疗服务板块受社会办医等政策扶持,龙头公司爱尔眼科业绩保持高增长,股价表现强势。另一方面是CRO公司受益于一致性评价政策影响,泰格医药和ST百花表现突出。此外,海虹控股作为医疗服务板块最大市值公司全年涨幅达70%。剔除海虹控股后板块个股的涨跌幅的算术平均数为-9%,与医药板块整体相当。
 
化学制剂板块,下半年走势强于行业整体。我们认为药审体制改革及仿制药一致性评价利好行业龙头公司,创新药龙头公司也是医药第一大市值公司恒瑞医药表现突出,此外创新药公司康弘药业也表现突出。另外,化学制药板块的低估值公司下半年表现突出如科伦药业、丽珠集团、信立泰及华润双鹤。重组股必康股份、华仁药业、福安药业对板块走势拉动也起到了作用。
 
医药商业板块,相对强势,跑赢行业指数。中为咨询认为随着两票制和营改增在各个层面的推广,行业并购整合将加速,行业集中度将得到提升,龙头企业盈利能力增强,成长加速。龙头公司九州通、上海医药、国药一致、柳州医药及瑞康医药均相对表现突出。中国医药的大幅上涨也为医药商业指数起到拉动作用。
 
化学原料药板块,全年走势相对强于行业整体。我们认为这与从2015年底开始的以维生素为主的大宗原料药价格上涨并且维持高位有关。市场表现较好的有新和成、永安药业、花园生物、浙江医药、东北制药等
 
生物制品板块,1-4月走势与整体行业趋同,5月至年底相对走势好于行业整体。全年来讲生物制品板块分化较大。一方面血液制品行业量价齐升,景气度维持高位:相关标的公司博雅生物、华兰生物、天坛生物、ST生化涨幅分别为60.1%、23.0%、12.9%、10.6%。另一方面,去年高热度的精准医疗类股票今年均表现较差如中源协和、达安基因、安科生物等。此外受山东疫苗事件的影响沃森生物、长生生物等表现较差。
 
中药板块,相对于整个行业全年走势偏弱。我们认为医保控费对中药子行业的冲击略微大于化药行业,中药因其独特特性,整体压力相对更大,投资者普遍担忧,这也是全年走势相对偏弱的主要原因。市场表现相对较好的主流公司有东阿阿胶、康美药业、片仔癀、天士力、以岭药业等。市场表现较差的主要有香雪制药、亚宝药业、中恒集团、昆药集团和同仁堂等。
 
医疗器械板块,相对于整体行业全年走势偏弱,尤其下半年相对走势更弱。中为咨询认为医疗器械子行业虽可衍生出较多新模式和技术,但受到熊市中投资者风险偏好的影响,今年跌幅最大。板块跌幅靠前的大公司中不乏牛市中提出了新的模式而涨幅居前者,如东富龙、戴维医疗、迈克生物、万东医疗、冠昊生物、九安医疗、博晖创新等。
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