中飞股份：核能小盘股

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-25 10:27:49】【打印】【关闭】

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公司主营业务为高性能铝合金材料及机加工零部件的研发、生产和销售。目前，公司产品主要用于生产核燃料加工专用设备。公司主营业务与核电行业的关系是，核电站的建设带动核燃料行业发展，从而带动核燃料加工专用设备的生产制造，进而带动核燃料加工专用设备用材料即高性能铝合金材料的生产。2012-2014年，公司在核能领域销售收入分别为1.52亿元、1.42亿元和1.42亿元，占主营业务收入的比分别为94.98%、90.69%和90.89%。随着核电重启的靴子落地，未来核电投资将进一步增加，公司作为核电产业链的一环，将充分享受行业景气度上升带来的红利。

公司近年锻件产能产量统计

公司技术优势明显。公司完成了专用设备用全部铝合金材料的研制工作，掌握专用设备用铝合金材料生产的全部关键技术；同时，公司参与了专用设备用铝合金材料技术标准的制定，为专用设备用铝合金材料的工业化生产奠定了坚实的技术基础。

行业准入壁垒极高，先发优势明显。核燃料专用设备具有很高的技术水平和先进性，鉴于核能领域的特殊性，参研单位以外的厂商很难进入该领域。作为专用设备领域一家重要的研发配套单位，公司所涉及的领域具有很高的准入壁垒和技术壁垒，细分行业外的铝加工企业很难成为该领域的合格供应商，所以相比较于细分行业外的企业，公司具备很强的行业先入优势。

公司近年机加工件产能、产量和销量

国家政策大力支持。推进核电建设，是国家能源战略的核电战略定位和方向，根据2012年10月国务院最新通过的《核电中长期发展规划（2011～2020年）》，到2020年中国的核电装机将达到在运5800万千瓦，在建3000万千瓦。

目前，全球核电占电能的比重平均17％，已17个国家的核电在本国发电量中的比重超过25％，而中国核发电量占总量却不到2%，远不到世界平均水平，更远远低于法国85％和美国30％的水平。仅此可见，我国核电产业具有巨大的发展空间和广阔的市场前景。未来，我国专用设备用铝合金材料的市场前景广阔，并保持良好的持续性。根据公司下游客户生产计划测算，预测10年内市场空间为8～10亿元/年，10年后市场空间将达到16～20亿元/年。

公司IPO募集资金将投向年产8950吨高性能铝合金材料生产线项目，8950吨高性能铝合金材料中的5072吨为核燃料加工专用设备用铝合金材料，另外3878吨为非核领域用高性能铝合金材料。

第一阶段：公司计划从2014年至2017年完成“核燃料加工专用设备用高性能铝合金产业化募投项目”建设，高性能铝合金挤压材和锻件年产能达到8950吨/年左右，其中挤压材产能达到8000吨/年，锻件新增产能达到950吨/年，到2017年达产，争取专用设备用铝合金材料市场份额达到40%，重点满足专用设备用铝合金材料的需求。在此阶段，建设2条熔铸生产线和2条挤压生产线，增建1条锻造生产线，就专用设备用铝合金材料行业的特点和市场情况，公司必须先在这个细分市场上集中企业的所有资源，用全部精力研制和生产这个领域的产品，做好这个市场，并建立独特的竞争优势，获得丰厚的利润，为企业快速发展奠定基础和提供保障，完成公司集中化战略目标。由于市场的集聚，销售成本、市场开拓费用会大下降，这将形成较为有力的竞争优势。

第二阶段：公司计划从2016年至2018年完成“高性能铝合金挤压生产线技术改造项目”和“高性能铝合金锻造生产线技术改造项目”建设，争取铝合金挤压材和锻件年产能再增加1.5万吨，重点满足国内工业领域（航空、航天、舰船、兵器、石油、交通、机械等领域）对高性能铝合金材料的需求。

在第二阶段，公司在“高性能铝合金挤压生产线技术改造项目”中，将新建3条挤压生产线，即建设36MN挤压机生产线、16MN挤压机生产线、8MN挤压机生产线，以及管材轧制和拉拔生产线，使公司的挤压生产线系列由大到小成为一个体系，可以承接从大到小各种规格高性能铝合金挤压材订货；在“高性能铝合金锻造生产线技术改造项目”中新建2条锻造生产线，即30MN自由锻压机生产线和80MN模锻机生产线，使公司的锻造生产线系列由小到大成为一个体系，可以承接从小到大各种规格高性能铝合金锻件订货；这两个技术改造项目的场地和公辅设施在第一阶段建设时已经考虑设计建设并预留了容量，为第二阶段建设奠定了基础。至此，发行人的挤压材和锻件等特种高性能铝合金材料加工企业才初具规模，并建设完整，公司的综合实力得到较大的提高，这将极大地增进公司的市场竞争能力。

募投项目完全达产年（投产期第3年）不含税年营业收入为36322万元，运营期年平均利润总额8509万元，年平均净利润7232万元，总投资收益率21.3%，项目投资税前财务内部收益率为20.80%，项目投资税后财务内部收益率为18.5%，项目静态投资回收期（所得税后7.4年）。

募投项目资金使用计划（单位：万元）