油气装备:告别行业寒冬,静待下游投资复苏
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油气装备:OPEC产油国年底达成减产协议,国际油价回升至50美元上方,全球石油供需弱平衡,油井钻机开机率上升。国际油气巨头资本开支历经前两年的持续大幅萎缩,绝对规模回到油价暴涨前的水平,站在2016年对行业的判断基本可以认为已经触底,17年不会继续恶化,只会边际改善。国际油价未来如果持续回稳,行业拐点将显现,油气装备行业将迎来新一轮复苏。油田服务以及钻采装置、管线阀门等关键设备将充分受益资本开支复苏,看好具备全球竞争力的国内细分龙头,建议关注:杰瑞股份、纽威股份、道森股份、山东墨龙、海默科技、恒泰艾普、惠博普。
油气装备投资主要取决于国际油气巨头的资本性支出规模。2007年以来单季资本开支底部出现在2016Q3,短期可能迎来行业拐点,2016Q4、2017Q1、2017Q2有望逐季回升,预计2017年行业资本开支同比增长可达20%以上。7家国际油气企业单季资本开支连续2年下滑
国际油价走势领先资本开支变化趋势约2个季度
目前资本开支绝对规模处于历史低水平。埃克森美孚、皇家壳牌、英国石油、雪佛龙、道达尔、挪威国家石油、康菲等7家国外大型石油公司的季度数据统计显示,2015年初以来行业资本开支规模累计下滑约50%,在经历2015-2016两年连续大幅下滑后,目前绝对规模与2007年的水平接近。
国际油价是行业资本开支的先行指标,数据显示领先约2个季度。2007年以来7家国际石油企业的资本开支总额季度变化趋势与滞后半年的布伦特原油价格走势基本保持一致,油气企业通常会根据国际油价走势调整未来短期内的资本支出。油价最低点出现在2016Q1,Q2以来反弹明显,目前油价已从年初平均35美元附近回升至50美元上方,累计涨幅达50%。由于滞后效应,预计行业资本开支的拐点会出现在2016Q4,2017年投资规模大概率继续扩张。全球活跃钻机数量大幅萎缩
国际油价走势领先活跃钻机数变化趋势4-6个月
钻机开机率提升预示油气设备投资回暖。2016年全球活跃钻机数量大幅萎缩,创下2009年以来新低,平均活跃数仅相当于2015年的80%、2014年的40%;活跃钻机数在5月达到年内最低值,较国际油价走势有4-6个月的滞后,此后6-11月连续5个月回升,目前活跃数达到1678台。钻机开机率提升显示全球范围内常规油田开采规模有所扩张,另一方面国际油价重回页岩油成本上方导致北美页岩油气开采重启,未来新增设备及设备损耗更新需求持续增加。
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