鹿港科技（601599）：打造超级网络剧，提升盈利能力

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-19 10:01:43】【打印】【关闭】

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公司原主营业务为毛纺纱线业务，在毛纺行业面临增速放缓、终端疲软等困境的情况下，公司从2014年开始转型影视剧行业，先后收购了世纪长龙、天意影视和北京艺能。公司计划未来三年影视业务的净利润比重从14年的28%逐步提升至17年的81%，将大幅提高公司盈利能力。

1、主要看点

（1）公司未来重点布局网络剧市场，网络剧作为新媒体与移动互联发展下的产物，前景较为广阔，行业目前处于快速成长期。2014年，中国在线视频市场规模为239.7亿元，广告收入152亿元，占比63.4%。其中，网络自制剧的贡献逐渐增加，在全年视频行业广告收入中的贡献由13年5%-8%提升至14年15%-20%，约23-30亿元，预计2018年该比例将达到35%-40%。根据艾瑞咨询的预测，2018年在线视频市场的广告收入规模约540亿，则网络剧市场规模将达到190-216亿，相当于2014年十大省级卫视频道的广告收入总和（约200亿元），有将近10倍的空间。

（2）公司拟非公开发行股票募集资金10亿元，7亿元用于互联网影视剧项目，3亿偿还银行贷款。未来三年公司计划投入9.63亿元打造四部超级网络剧《新版鬼吹灯》、《诡案罪》、《梁祝笑传》和《家年华》。超级IP鬼吹灯近来备受市场关注，电影寻龙诀创下多项华语电影票房新纪录，上映5天突破7亿票房，“十分”特效与演员的出色表演赢得了口碑。公司的网络剧同样以大制作、大投入来打造，鬼吹灯计划单季投入5000多万，打响超级网络剧第一炮。

（3）投入1亿元搜寻购买IP资源，计划未来三年采购10部左右优质IP。目前天意影视与世纪长龙两家公司共储备了十多个IP，其中非诚勿扰原是华谊出品的电影，天意从华谊剥离后，该IP跟随天意进入公司，电影本身具有较好的口碑和影响力；另一个IP路从今夜白将拍摄成电视剧与电影，小说以其曲折丰富的故事情节和清新细腻的文风备受粉丝追捧，在国内知名言情小说网站上有较高的点击量。

（4）整合产业链上下游，对内培植优秀团队、艺人资源，对外构建由知名导演、编剧、监制及演艺人才组成的资源整合平台。公司已与多家工作室、新媒体制作公司、互联网科技公司等签订协议，包括怡卿工作室、天虹世纪、年轮映画等，代表作有《昆仑阙之前世今生》、《谢文东》等。

2、盈利预测

公司纺织业务保持稳定发展，每年贡献利润约3000-5000万元。公司定增方案将于近日过会。影视剧业务将大幅增厚公司利润，结合目前IP市场的火爆程度，有望超额完成承诺业绩。我们预计公司15-17年实现营业收入27.73亿元、36.83亿元和46.32亿元，EPS分别为0.35、0.48和0.58元，当前股价24.94元，对应16/17年PE51.96/43.00倍。

鹿港科技盈利预测与估值