国内证券行业市场发展状况
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中国证券市场经过逾二十年的发展逐步走向成熟和壮大,伴随证券市场的发展,中国证券行业也经历了从无到有、不断规范完善、日趋发展的过程。中国证券市场成立后,在2001年下半年发展进入了停滞期,部分券商经营困难、违规问题大量暴露。2003年中国证监会开始实施证券公司综合治理,对高危证券公司进行风险处置。经过三年多的治理,证券公司长期积累的风险和历史遗留问题逐步得到平稳化解,证券公司风险控制、合规经营意识及财务信息真实性普遍增强,创新活动有序启动,行业格局开始优化。
2007年7月,为有效实施证券公司常规监管,促进证券公司持续规范发展,降低行业系统性风险,中国证监会颁布了《证券公司分类监管工作指引(试行)》,并组织实施了2007年、2008年证券公司评价分类工作。2009年5月,中国证监会公布了《证券公司分类监管规定》,在维持原分类监管工作基本做法和总体框架不变的情况下,重点结合行业内普遍反映的突出问题,结合行业实际进行了修改完善。2010年5月中国证监会对分类监管规定又做了进一步的修订。分类监管是以证券公司风险管理能力为基础,结合公司市场竞争力和合规管理水平,对证券公司所进行的综合性评价,主要体现的是证券公司合规经营、财务稳健和风险控制的整体状况。根据分类标准,证券公司分为A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大类11个级别。监管机构对不同类别的证券公司实施区别对待的监管政策。
经过近年来的综合治理及分类监管,中国证券行业的资本基本夯实,无序化竞争的局面得到较大改善。以证券公司为核心的证券中介机构和机构投资者队伍不断壮大、日趋规范。根据中国证券业协会统计数据,截至2013年12月末,全国共有115家证券公司、89家基金管理公司,QFII、保险公司、社保基金也都迅速成长为证券市场重要的机构投资者。
在行业整体获得较大发展的同时,证券公司收益水平与证券市场周期高度相关的特性仍未根本改变,创新成为行业内在和迫切的需要。在金融行业改革创新加速的大背景下,证券行业改革创新推出多项举措。2010年10月,中国证监会向各证券公司下发了《证券公司业务(产品)创新工作指引(试行)》,该指引鼓励证券公司在合法合规并有效防控风险的基础上积极探索创新性业务和产品,为证券公司的创新活动创造了更为宽松、有序的环境。上海证券交易所、深圳证券交易所也为推动证券公司创新发展在制度、产品和交易平台等方面做了积极探索并推出多项举措。在鼓励创新发展的环境下,各证券公司近两年纷纷探索创新业务及创新产品,如约定回购式证券交易、另类投资子公司、中小企业私募债、并购基金等业务创新,直投业务、融资融券等业务也由试点业务转为常规业务。
2012年5月,证券公司创新发展研讨会召开,证券公司开始步入以业务多元化和整合为主题的新周期。证券公司的经营范围和业务工具将有增加和突破,具体表现在:
(1)买方业务上,自营投资范围不断扩大,套利、互换等金融衍生品交易工具得到更多应用。证券公司可以设立股权投资基金、创业投资基金、并购基金、创新另类投资公司等满足直投以及风险投资需求。在卖方业务上,代销金融产品范围拓宽,证券公司集合理财产品、证券投资基金、商业银行理财产品、信托计划、保险产品、资产证券化产品等大大充实了证券公司代销金融产品的种类。
(2)在场外市场建设方面,鼓励证券公司介入区域性股权交易市场,证券公司尝试建立面向自己客户端的柜台交易市场,发展以交易为中心的柜台业务,新三板的扩容也进一步提升了证券公司的参与度。
(3)在金融同业竞争领域,业务范围逐步打破其他行业的垄断,包括允许证券公司受托投资管理保险资金、进入银行间市场开展债券主承销业务、允许开展公募业务等。
但创新和风险历来都是并存的,做好创新的同时还需要注意防范风险。2013年5月的券商创新大会突出了风险控制,要求风险控制与创新并重,在行业不出现系统性、持续性违法违规行为,行业风险不外溢从而形成系统性风险的基础上最大限度地放大证券公司的自主经营、自我管理空间。
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