期货市场的形成情况
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期货市场萌芽于远期交易。随着现代城市的兴起以及交通运输条件的改善,远期交易逐步发展成为集中的市场交易。交易方式的长期演进,尤其是远期现货交易的集中化和组织化,为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。
现代期货市场的形成可以追溯至19世纪中期。19世纪三、四十年代,芝加哥依靠地域优势成为连接美国中西部粮食产区与东部消费市场的枢纽,成为全美最大的谷物集散中心。随着谷物远期现货交易的不断发展,为了稳定谷物产销、规避季节性价格波动风险的影响,1848年82位粮食商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货交易所(CBOT)。芝加哥期货交易所成立之初,采用远期合同交易的方式,交易的参与者主要是生产商、经销商和加工商,交易者利用芝加哥期货交易所寻找交易对手,在交易所缔结远期合同,待合同期满进行实物交割,以商品货币交换完成交易。
随着远期交易市场的不断发展,远期现货合同转卖的情况开始变得普遍。为了进一步规范交易,芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约,同时实行了保证金制度,向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金,作为履约保证。
标准化合约和保证金制度促成了真正意义上期货交易的诞生。1882年,芝加哥期货交易所进一步允许市场参与者以对冲方式免除履约责任,吸引了投机者的加入,显著提升了期货市场的流动性。
此后,随着对冲工具的引入和结算机构的成立,期货市场的交易规则和制度不断健全和完善,交易方式和市场形态产生了质的飞跃。标准化合约、保证金制度、对冲机制与统一结算的实施,标志着现代期货市场的确立。
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