交通运输行业2014年度投资策略:紧跟成长步伐把握改革脉搏
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物流:行业整合序幕开启,商业模式决定竞争能力。物流行业粗放式发展的阶段已经过去,建议积极关注网络型公司(快递业+零担运输业)、功能性物流(运输+仓储)和平台型公司中具备较优秀商业模式的企业。
公路:关注高分红和业务转型两大投资主线。高速公路车流量总体进入低增速时代,资金面趋紧下“现金牛”的高速上市公司投资价值凸显。关注两大主线:(1)资本支出小、业绩稳定、分红收益率高的公司如宁沪高速;(2)积极开拓新领域,进行业务转型的如华北高速。
铁路:上半年关注货运提价,改革仍是贯穿全年的主题。(1)货运价格的走势取决于行政化和市场化的博弈,明年4、5月份前是行政化提价窗口。按平均运价提0.015元/吨公里测算,若仅普货提价,大秦税前利润增厚约11%,若普特并轨,增厚高达35%。(2)改革的推进值得期待,可能的催化因素包括改革细则出台,运价市场化,投融资改革细化(含土地流转相关政策)等。
周期行业运力供给偏大,供需关系难有实质改善。(1)航运:大周期向下,中期存量运力消化需要时日。相对而言干散货市场需求增速最好,铁矿石进口依赖度提升有望进一步提振需求。(2)航空:运力投入较大,供需压力较大。预计2014年ASK增速超13%。而从宏观经济、消费支出政策、竞争格局、产业政策等因素来看,民航真实需求难以显著改善。弱势市场下“降价保量”策略有望延续,预计RPK同比仍+12%,客座率高位,但票价承压。
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