国企改革主要内容及对油气行业的影响
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2015年9月13日，《关于深化国有企业改革的指导意见》发布。随着这一纲领性文件出台，国企改革将进入实质推进阶段。国企改革是经济体制改革的核心与关键环节。我们认为，国企改革在经济体制改革中承担着两大任务四条主线：
一是作为国民经济的主体，提高自身经营效率是国企改革的首要任务。提高国企效率的关键是实现政企分开，这就要求从政府层面上建立起国有资产管理体制，从企业层面建立起现代企业制度。
二是通过国有经济布局的战略性调整，实现国民经济的健康发展。通过兼并重组、产权多元化等措施优化国有经济布局，实现抓大放小，有进有退。
国企改革的两大任务四条主线
油气行业是由国有企业主导的行业，国企改革将对油气行业产生深刻影响。从分类改革、完善现代企业制度、完善国有资产管理体制和发展混合所有制四个方面分别来看：
（1）油气行业将保持国有控股，管网分离或取得突破
按国企分类标准，油气行业总体应属于“主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类国有企业”，但从产业链各环节来看，上游勘探开发环节属于关系国家安全的关键领域，中游基础设施具有公益性，下游炼化销售环节属于竞争领域。
预计三大油公司将继续保持国有控股，管网分离或将取得突破，若组建国家管网公司，则属于公益类国企，可以采取国有独资形式，也可以采取其他方式鼓励非国有企业参与经营。
国企分类
（2）集团公司整体上市将带来重大投资机会
根据国改指导意见，“推进公司制股份制改革。加大集团层面公司制改革力度，积极引入各类投资者实现股权多元化，大力推动国有企业改制上市，创造条件实现集团公司整体上市。”
总体来看，国企的资产证券化比例较低，仍有大量未上市资产。资产重组上市有利于盘活存量资产，优化资产负债结构，完善企业治理结构，提高经营效率。以三大油公司为例，集团未上市资产规模和比重较高，具有较大空间。
三大石油公司未上市资产规模及比重
此外，健全公司法人治理结构、建立国有企业领导人员分类分层管理制度、实行与社会主义市场经济相适应的企业薪酬分配制度、深化企业内部用人制度改革等完善现代企业制度的举措将有利于提
高企业经营效率。
（3）组建国有资本投资、运营公司，优化国有资本布局
指导意见明确指出要以管资本为主改革国有资本授权经营体制，改组组建国有资本投资、运营公司。在现有油公司集团的基础上改组国有资本运营公司，可行性较强，对行业格局影响较小。
重点关注国有资本在优化布局中的作用及其带来的投资机会。根据国改指导意见，“发挥国有资本投资、运营公司的作用，清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业。”，“支持国有企业开展国际化经营，鼓励国有企业之间以及与其他所有制企业以资本为纽带，强强联合、优势互补，加快培育一批具有世界一流水平的跨国公司。”
（4）重点关注非国有资本参与国企改革的投资机会
混合所有制改革不设时间表，“引入非国有资本参与国有企业改革”+“鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业”双向混改，同时，探索实行混合所有制企业员工持股。
重点关注非国有资本参与国企改革的投资机会。根据国改指导意见，“在石油、天然气、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域，向非国有资本推出符合产业政策、有利于转型升级的项目。”
结合油气体制改革的发展方向，预计将在上游推出试点项目，在中游基础设施建设及下游油品质量升级推出重大项目。
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