上网电价下调窗口临近，火电行业盈利受压

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-06-20 15:44:39】【打印】【关闭】

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上网电价预期下调、煤价继续下行空间有限，火电企业利润增长或已到峰值。自2012年以来，煤价持续快速下降，目前国内外煤价均已降至自2008年以来的最低水平。得益于煤炭价格的下降，近两年来火电企业的成本降低，业绩有所提升，利润率达近年来峰值。然而预计未来煤炭价格的下行空间较小，煤价触底反弹的可能性大，火电企业的发电成本面临上升的风险。

与此同时，发改委或将下调上网电价，届时火电企业的利润空间将再度收紧。市场预期上网电价或在2015年年底左右迎来新一轮下调，平均下调幅度或在0.03元/千瓦时。假设此次上网电价下调幅度为0.03元/千瓦时，若以2014年全国火力发电数据42049亿千瓦时进行计算，整个电力行业年度利润缩减达到1263亿元。

煤价持续走低但继续下行空间有限

电力板块盈利能力持续提升

多重压力下火电的未来形势严峻。据以上分析，火电企业面临的压力主要有三个方面：1）供大于求，产能过剩；2）成本触底，电价下调，利润压缩；3）政策收紧，发展受限。由于产业结构的变化和能效的提高，如果按照“十三五”期间7%的GDP增长，预测的用电增长是4.5%左右。但实际上今年的形势非常不乐观，用电增长有望下滑至3%左右，中国能源消费的峰值日益临近，火电企业也将步入2-3年的调整期。

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