全球黄金3季度供大于求

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传统而言，3季度黄金的供求结构将趋向于供大于求。近三年3季度全球黄金均出现供大于求现象。15年1季度黄金供应总量1093.3吨，同比持平，环比下滑4%；黄金需求量1079.3吨，同比下滑1%，环比上涨3%。1季度黄金供大于求缺口有所缓解主要由于印度需求大幅上升。我们认为3季度黄金供需结构将延续近三年供大于求的态势。主要基于两点原因，其一，虽然印度需求强势增长，但今年夏季或遇大型厄尔尼诺气候，农作物收成大减将影响印度黄金需求。并且，3季度并无印度传统佳节，购金需求较弱；其二，由于经济增长乏力，且股市火爆，中国黄金需求恐怕将维持此前下滑趋势。

印度由于限制进口黄金条例废除，黄金需求大幅反弹，今年1月、2月印度黄金进口总量分别同比增长9%、57%，3月2日至21日进口总量约为130吨，去年3月进口总量约为60吨。但预计3季度印度黄金需求难以大幅提升，或难以维持原先高增长率。第一，今年夏天或遇大型厄尔尼诺气候，近50摄氏度的高温将令印度农作物产量骤减。印度作为农业大国，农产品歉收可能会在一定程度上影响印度国民对黄金的购买力。第二，印度3季度并无传统佳节，民众的购金热情较弱。

中国黄金需求或将延续此前下滑趋势，3季度需求难反弹。第一，中国经济持续下行，触底迹象难觅，经济增长乏力将影响人民的购买力。黄金需求恐怕难以上升；第二，世界黄金协会将1季度中国黄金需求大幅下滑归结为股市过于火爆，资金均流向A股。预计3季度中国股市火爆依旧，群众热情不减，黄金将再遇冷。

3季度黄金均出现供大于求的现象（吨）