宝钢、武钢主营产品同质，毛利率差异大

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-24 10:07:00】【打印】【关闭】

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2014版钢铁行业企业建设项目可行性研究报告(2013-12-11)

1、宝钢多元化经营，武钢主营更纯粹

宝钢以钢铁制造和加工配送为主，近年来电子商务、化工、信息和金融等方面均有发展，截止2016年上半年，合并抵消后钢铁制造占总营收12.2%，同比不变，加工配送占总营收71.1%，同比下降4.4个百分点，电子商务占总营收13.5%，同比增加4.5个百分点，信息科技、化工和金融收入占总营收比例保持相对稳定。武钢的营收来源主要是主营的钢铁业务和非钢的其他业务，且占比比较稳定。截止2016年上半年钢铁主营占总营收的78.12%，同比几乎不变。

在钢铁主营方面，宝钢的冷轧产品占53%，热轧产品占30%，钢管和其它产品分别占比7%和10%；而武钢的产品主要是冷轧和热轧，截止2016年上半年，占比分比为48%和52%，相对比较平均。毛利率方面，宝钢股份各分部毛利率除金融板块下降3个百分点之外，其余板块同比均有改善。在钢铁板块，冷轧卷板毛利率24.4%，同比增加6.7个百分点；热轧板卷毛利率19.7%，同比增加2.7个百分点，钢管产品毛利率0.3%，同比减少0.04个百分点；其它钢铁产品毛利率13.4%，同比增加9.7个百分点。武钢方面，热轧和冷轧产品的额毛利率均低于宝钢，其中热轧产品毛利率10.1%，同比上升5.48个百分点，冷轧产品毛利率6.7%，同比减少5.26个百分点。

宝钢营收同比（合并抵销后，外环：2016H1）

宝钢营收构成（合并抵销前，外环：2016H1）

2、宝钢冷轧产品占比更高

在钢铁销售方面，宝钢的产销量同比没有发生太大改变，研究报告2015年产销量分别为2162.5万吨和2155.6万吨，同比小幅增加4.29%和1.38%；武钢2015年产销量分别为1504.4万吨和1501.4万吨，同比分别下降3.28%和24.02%。产品结构方面，宝钢的冷轧产品达到43.73%，占比高于武钢的29.35%。

3、宝钢成本控制更有效

成本方面，受益于铁矿石和煤炭的价格下跌，宝钢和武钢的原主材料成本均大幅下降，其中宝钢的原主材料大幅下降25.61%，其它费用增加3.16%，考虑到宝钢销量同比小幅上升，成本的下降全部来自于原材料价格的下跌。武钢方面，其他费用同比下降25.71%，与销量下滑幅度接近，原材料成本同比下降44.98%，原材料价格下降带来的成本降低不如宝钢股份显著。

宝钢主营业务毛利率变化