宝钢、武钢主营产品同质,毛利率差异大
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- 2014版钢铁行业企业建设项目可行性研究报告(2013-12-11)
1、宝钢多元化经营,武钢主营更纯粹
宝钢以钢铁制造和加工配送为主,近年来电子商务、化工、信息和金融等方面均有发展,截止2016年上半年,合并抵消后钢铁制造占总营收12.2%,同比不变,加工配送占总营收71.1%,同比下降4.4个百分点,电子商务占总营收13.5%,同比增加4.5个百分点,信息科技、化工和金融收入占总营收比例保持相对稳定。武钢的营收来源主要是主营的钢铁业务和非钢的其他业务,且占比比较稳定。截止2016年上半年钢铁主营占总营收的78.12%,同比几乎不变。
在钢铁主营方面,宝钢的冷轧产品占53%,热轧产品占30%,钢管和其它产品分别占比7%和10%;而武钢的产品主要是冷轧和热轧,截止2016年上半年,占比分比为48%和52%,相对比较平均。毛利率方面,宝钢股份各分部毛利率除金融板块下降3个百分点之外,其余板块同比均有改善。在钢铁板块,冷轧卷板毛利率24.4%,同比增加6.7个百分点;热轧板卷毛利率19.7%,同比增加2.7个百分点,钢管产品毛利率0.3%,同比减少0.04个百分点;其它钢铁产品毛利率13.4%,同比增加9.7个百分点。武钢方面,热轧和冷轧产品的额毛利率均低于宝钢,其中热轧产品毛利率10.1%,同比上升5.48个百分点,冷轧产品毛利率6.7%,同比减少5.26个百分点。
宝钢营收同比(合并抵销后,外环:2016H1)

宝钢营收构成(合并抵销前,外环:2016H1)

2、宝钢冷轧产品占比更高
在钢铁销售方面,宝钢的产销量同比没有发生太大改变,研究报告2015年产销量分别为2162.5万吨和2155.6万吨,同比小幅增加4.29%和1.38%;武钢2015年产销量分别为1504.4万吨和1501.4万吨,同比分别下降3.28%和24.02%。产品结构方面,宝钢的冷轧产品达到43.73%,占比高于武钢的29.35%。
3、宝钢成本控制更有效
成本方面,受益于铁矿石和煤炭的价格下跌,宝钢和武钢的原主材料成本均大幅下降,其中宝钢的原主材料大幅下降25.61%,其它费用增加3.16%,考虑到宝钢销量同比小幅上升,成本的下降全部来自于原材料价格的下跌。武钢方面,其他费用同比下降25.71%,与销量下滑幅度接近,原材料成本同比下降44.98%,原材料价格下降带来的成本降低不如宝钢股份显著。
宝钢主营业务毛利率变化

宝钢主要钢产品营收构成(百万)

武钢营收同比(外环:2016H1)

武钢主要钢产品营收构成(百万)

宝钢、武钢产销量对比

宝钢、武钢成本结构差异

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