南昌钢铁：民间资本介入助力股权退出

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1、南昌钢铁转股前资产负债率高企

公司前身为南昌钢铁厂，成立于1958年，1994年6月改制为国有独资的有限责任公司。1999年9月，该公司以其控股子公司江西汽车板簧有限公司为主发起人，联合江铃集团公司、广州市天高公司、江西进口汽车配件有限公司和江西上饶信江实业集团公司等4家发起人，又发起设立了江西长力汽车弹簧股份有限公司。1999年该公司总资产为17.68亿元，总负债为13.27亿元，资产负债率高达75%。

2、剥离辅业+人员分流，建立现代企业制度

研究报告根据华融资产管理公司、东方资产管理公司、江西省冶金国有资产经营公司及其子公司南昌钢铁责任有限公司4方协议，确认债转股金额4.62亿元，其中华融资产管理公司转股债权金额4.17亿元。

同时江西省冶金国有资产经营公司剥离原南昌钢铁的辅助单位和非经营性单位，并将剥离后的净资产注入新公司。2001年12月，新公司正式成立，名称仍为南昌钢铁，注册资本为8.72亿元，华融拥有股权为49.69%，东方拥有股权5.21%，江西省冶金国有资产经营公司拥有股权为45.10%。

按照建立现代企业制度的要求，相应组建了董事会、监事会，召开股东大会。公司董事会由11人组成，其中江西冶金集团出6人（含职工代表1人），华融公司方4人，东方公司1人。

3、转股后公司业绩改善显著

市场分析根据协议，南钢公司于2000年4月开始停息，通过债转股，公司1年减少利息支出0.23亿元，效益显著。2001年完成销售收入20.4亿元，实现利税2.03亿元。2009年江西省冶金集团出售所持有南昌钢铁有限所有股权。

4、民营资本介入助力债转股退出

实际退出：2001年南昌钢铁以现金及分红收回部分华融公司持有的股权，共计支付0.11亿元。其次，2009年方大集团从江西省冶金集团手上收购南钢57.97%的股份，支付对价9.1亿元，如今南昌钢铁成为方大集团全资子公司，此时对应的两大资产管理公司部分股权价值6.5个亿。最后方大集团于2012年通过江西地方股权交易平台收购了华融持有的南昌钢铁37.78%股权，2013年收购东方持有的4.25%的南钢股权，合计支付对价11.71亿元。

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