全球钴供给：矿山产能释放高峰过去，冶炼产能保持稳定

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全球钴金属的主要供给来源是钴矿山（约82%）和再生精炼钴（约18%）。根据CDI的统计，1995-2011年之间，全世界钴的产量中大约有18-20%的量来自于再生钴，近年来，随着铜镍矿副产钴逐步提高以及钴价走低，回收钴在全球供应占比已有所下降。

全球钴供给：原生钴矿和再生钴构成两大来源

原生矿主要来自铜钴和镍钴伴生。全球钴矿的资源分布特点就是伴生为主，其中41%为铜钴伴生矿，36%为镍铜钴硫化矿，15%为红土镍钴矿，原生钴矿等其他类型占比仅8%。研究报告全球钴矿的产出特点尤其如此，其中60%的钴矿产出来自铜钴矿，23%来自镍铜钴硫化矿，15%来自红土镍钴矿，其他类型占比仅2%。

全球钴矿资源分布以铜钴、镍钴伴生为主

全球钴矿产出也主要来自铜钴、镍钴伴生

2007年以来的钴价低迷，令全球钴矿产量增速自2012年起开始稳步回落。USGS的数据显示，分析报告2012年全球钴矿山产量增速为-5.50%，2012-2014年平均增速仅1.04%。从历史看，钴价走高带来钴矿产量增速回升，价格低迷状态下供给增速难有增长。近十年来，钴价仅在2003年末、2006-2007年出现过较大的涨幅，高钴价带来了矿山供给的持续扩张，令全球钴矿山产量平均增速在2008-2011年达到14.18%。

钴价自2007年以来持续低迷

全球钴精矿同比增速稳步回落

钴精矿产量增速回落支撑价格，非洲出口至中国的钴精矿价格表现坚挺，维持低位震荡。尽管需求低迷导致了金属价格大面积下跌，但在钴精矿增速回落的背景下，近年来钴精矿价格维持低位震荡，但并未出现大幅度的下跌。

钴精矿价格近年来持续低位震荡，跌幅受限

在钴矿价格低迷的背景下，未来3年新增项目有限，钴矿供给增速有望逐步回落。其中2016年主要项目来自刚果（金）的EtoileLeachSX–EWplant、澳大利亚的NovaNickel和美国的IdahoCobalt等，合计新增产能6875吨。2017年新增项目较少，仅加拿大NICO和赞比亚Cobaltconverterslag等，合计新增产能1975吨，届时供给增速将大幅回落。

未来3年新增钴矿产出项目