PPP通过杠杆出表缓解“去杠杆”的压力

来源：中为咨询http://www.zwzyzx.com/ 【日期：2017-02-08 17:57:03】【打印】【关闭】

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PPP通过杠杆出表缓解“去杠杆”的压力。在供给侧改革下，国有企业和地方政府的债务问题受到越来越严格的约束，也限制了企业扩张和地方政府使用财政政策的能力。在PPP模式下，企业和政府部门可以利用SPV在表外“加杠杆”，通过较小额度的股权投资，在不增加自身负债的情况下撬动其他社会资本参与项目的投资与运营，在提振社会总需求的同时，还提高了公共服务水平，是一种不牺牲经济增长的“去杠杆”机制。传统BT模式结构图

传统的BT模式十分依赖政府的还款能力。企业为了项目建设常常需要垫资施工，造成了企业的被动加杠杆。若政府不能及时支付工程款，那么企业的被动负债将转化成大量的坏账，高杠杆与高风险同在。PPP模式的经典架构

而在PPP模式下，SPV成了企业和政府之间的缓冲垫，企业和政府都把自身的杠杆转移给了SPV。此时，企业的工程款由SPV支付，而SPV的收入来源也更加多元，除了政府支付外还可以通过提供公共服务获得使用者付费。虽然对全社会而言杠杆并没有减少，但是企业的债务负担大大减轻，只要控制好政府的投资行为，确保项目收益质量，那么高杠杆就不会带来高风险。