华斯股份：社交电商全产业链日臻完善

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-04-11 21:52:41】【打印】【关闭】

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1、定增方案彰显大股东信心

募投增强服装生产及仓储能力。公司公告拟募资6亿元建设“清洁生产平台项目”、“清洁生产仓储基地项目”以及偿还银行借款。1）公司拟投资3.59亿元建设裘皮清洁生产平台，建成后可实现裘皮原皮鞣制加工1,400万张/年、染色加工1,000万张/年的清洁生产能力。2）公司拟投资1.07亿元建设清洁生产仓储基地，可形成裘皮生皮570万张、熟皮1,140万张的最大仓储能力，基地可向其他服装贸易商、加工及生产企业开放。公司拟定增投资清洁生产及仓储基地项目（单位：万元）

发行底价为14.33元/股，提供安全边际。公司拟发行不超过4,187万股，采用董事会决议公告日为定价基准日，将发行底价定为14.33元/股，相较停牌前收盘价17.79元/股折价19%。我们认为该发行底价表明公司管理层较为认可当前股价所反映的公司价值，为公司股价提供了较强的安全边际。

大股东认购并自愿锁定三年彰显信心。1）本次非公开发行中，公司实际控制人贺国英先生承诺认购6,000万元，并承诺不参与非公开定价的竞价过程，但接受其他发行对象的竞价结果并与其以相同的价格认购本次非公开发行的股票。2）本次发行贺国英先生认购的股份自发行结束之日起三十六个月内不得转让，其他认购方则为十二个月内不得转让。大股东自愿认购并锁定三年，将自身利益与上市公司深度绑定，表明其对公司发展前景信心充足。

2、定增完善社交电商产业链布局

完善裘皮制造能力，预计切入网红产业链中服装供应链环节。公司拟投资3.59亿元建设裘皮清洁生产平台，强化在服装加工环节的能力。考虑到公司在社交电商布局领先且未来持续会布局，我们预计公司在补强生产环节后，可为网红服装品牌提供包括服装设计、面料采购到服饰加工在内的供应链服务，有望受益于网红服装产业的设计、生产外包趋势。

仓储基地建设有望强化公司供应链金融布局。我们认为仓储基地除了为清洁生产平台项目提供配套仓储服务外，也可为供应链金融业务中质押裘皮提供场所，与原有的供应链金融业务产生协同，做大业务规模。我们预计供应链金融业务空间广阔，未来有可能向社交电商生态圈中的客户提供融资服务。

社交电商全产业链日臻完善，预计未来或补完最后的拼图。公司此前投资微卖切入万亿社交电商行业，与微博合作锁定平台资源，借定增项目完善上游供应链，社交电商全产业链呼之欲出。我们预计公司未来或将补完剩余拼图，包括孵化社交关系等，完善社交电商生态。

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