我国民办学校对接资本市场的发展路径分析

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-04-19 15:34:15】【打印】【关闭】

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从现有的案例分析，拥有全日制教育资产的企业是最难实现登陆资本市场的，实践中大部分教育企业都通过限定经营范围和业务模式，以提供教育教材、设备、服务管理等方式为主，淡化全日制学校实体，实现间接登陆资本市场，比如红缨教育，于2015年2月3日被A股上市企业威创股份以5.2亿元全资收购，实现间接登陆A股市场。

但对于主营业务收入全部来自于全日制学校的企业又该如何实现呢？以第一家纯粹意义上的民办学校的举办者湖南金侨教育投资管理股份有限公司成功在新三板的挂牌为例。金侨教育成立于2012年4月18日，主营业务为学历教育服务，公司拥有一家控股子公司湖南软件职业学院。湖南软件职业学院主要有学校服务、代管服务和少量的商业物业租赁业务，学校服务是其主要收入来源。其股权结构如下：

从公司股权架构可以看出，金侨教育旗下并无分公司或其他子公司，仅拥有湖南软件职业学院一家控股子公司。从政策上讲，拥有全日制教育资产的企业是最难实现登陆资本市场的。但其在《教育法》修改后的第三天，便拿到了股转公司的同意挂牌的函，并于2016年1月20日顺利完成挂牌。

这是否意味着市场中的其他民办学校都可以效仿这种股权架构实现与资本市场的对接？其中是否有更深层次的原因，为此我们对其公开转让说明书以及法律意见书进行了认真的研究。

首先，上述股权架构并非与生俱来，而是金侨教育在2014年综合国家产业政策、教育行业发展趋势、专业人才的供需状况等多方面因素，决定将业务重心转向教育行业投资，并将湖南软件职业学院作为收购目标，与软件学院举办者进行洽谈，于2015年5月收购了湖南软件职业学院之后形成的，具体情况如下：

2015年4月1日，湘潭市人民政府潭政[2015]21号文关于支持湖南软件职业学院依法依规变更其举办者的请示，向湖南省人民政府请示将软件学院的举办者由金侨房地产开发（集团）有限公司变更为金侨有限和任玉奇。

2015年4月2日，软件学院原举办者金侨房地产开发（集团）有限公司向其审批机关湖南省人民政府请示变更软件学院的举办者。

2015年5月13日，湖南省人民政府关于湖南软件职业学院变更举办者的批复（湘政函[2015]68号）同意软件学院的举办者由金侨房地产开发（集团）有限公司变更为金侨有限和任玉奇。

2015年5月16日，金侨有限召开股东会并作出决议：公司以6500万元人民币收购金侨房地产开发（集团）有限公司对软件学院6500万元的出资额（对应软件学院97.01%的开办资金），并成为其举办者。

同日，金侨有限与金侨房地产开发（集团）有限公司签署了关于湖南软件职业学院的《出资转让协议》，金侨有限从金侨房地产开发（集团）有限公司受让湖南软件职业学院6500万元的出资（对应湖南软件职业学院开办资金的97.01%），转让总价款为人民币6500万元。该次转让完成后金侨有限持有软件学院97.01%的举办者权益，软件学院成为金侨有限的控股子公司。

综上所述，若有资本想介入民办教育行业，尤其是民办学校，可以通过变更举办者的方式获得学校的控制权，进而通过挂牌新三板的方式实现与资本市场的对接。

那么，除了股权架构之外，股转公司还有没有其他更多的要求呢？当然，股转公司是不会放过任何一个有可能违背现行法律法规的地方，比如其在反馈意见中提到的未来的民办学校有可能面对的三个普适性问题：（1）鉴于公司以软件学院从事的提供大专学历教育服务为主营收入来源，请就挂牌是否存在障碍发表明确意见；（2）就软件学院为民办非企业是否可以取得合理回报发表明确意见，并详细说明相关论证依据；（3）就是否存在利用申报公司主体规避《教育法》、《民办教育促进法》的限制性规定情形发表明确意见，并做重大风险提示。针对上述反馈意见，律所通过《法律意见书》都给予了明确的回复，虽然有些牵强，但毕竟股转公司给予了接受，对于后来者，无疑是一件好事！

至此，我们针对民办学校未来对接资本市场的发展思路从政策法规以及客观实践都做了相关的分析，以“金侨教育”为例，民办学校对接资本市场的路径已经打通，另外，我们也通过分析民办学校的发展现状以及其市场规模发现，民办学校作为公办教育的补充，起到了非常重要的作用，从趋势分析，其对我国的教育将会起到越来越重要的作用，同时，也通过讨论所处的政策、经济、社会以及技术环境给予了旁证，民办学校对接资本市场之路已经打开，久旱逢甘霖，期盼已久的民办学校将会加快进入资本市场的步伐，我国民办学校或将迎来发展的春天。

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