天舟文化:三大板块齐发力未来业绩增长有期待
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天舟文化成立于2003年8月18日,2010年12月15日,公司在深圳证券交易所创业板上市。是湖南省内民营出版发行企业中发行量最大、影响力最强的龙头企业和唯一一家具有图书、报刊、电子出版物全国总发行资质的企业,被誉为“中国民营出版传媒第一股”。公司上市后通过一系列的资本并购,已经从单一的图书出版企业,逐渐发展成为涵盖教育、移动互联网娱乐、文化出版与传播三大领域的文化传媒集团。
受益于合并移动游戏业务所产生的协同效应释放,2015年公司实现营收5.44亿元,同比增长5.53%;实现归属于上市公司股东的净利润1.76亿元,同比增长49.01%。根据公司发布的2016年上半年业绩快报,上半年公司预计实现归母净利润6000-8000万元,比上年同期下降0.15%-25.11%,公司2016年上半年的业绩下滑主要是由于上年同期确认了北洋传媒的股权处置收益2396.78万元所致。
2012年-2015年天舟文化净利润情况

2015年天舟文化主营各分项业务构成情况

在娱乐游戏板块,公司通过持续并购,不断加码移动游戏产业,形成全产业链布局。2015年末公司收购或入股初见科技、游爱网络和派娱科技3家游戏细分领域龙头,加快向移动游戏产业渗透,目前公司初步形成了“IP开发+游戏制作+平台运营+渠道发行”的全产业链布局,“1+1>2”的效果将凸显,带动公司盈利能力的快速提升。
在教育领域,公司通过外延投资并购,加速公司教辅出版向教育内容提供商角色的升级与转变。公司投资1.7亿元参股O2O教育线上平台决胜网18.89%股权,将公司线下的教育资源和渠道优势与在线教育平台的数据和用户体量进行优势互补。随后公司通过控股人民今典51%股权,实现传统线下教育资源的积累和整合,巩固自身在教育出版领域的龙头地位。目前,公司教育板块布局方兴未艾,外延式发展预期强烈。
在传统图书发行出版方面,公司以湖南省市场为大本营,积极扩大业务范围,努力实现省内外、海内外的全市场图书发行布局。公司传统图书出版稳中有进,省外市场将是公司业务的全新利润增长点。公司作为非公有制文化企业,首批获得了对外专项出版权,实现了文化产业发展重大突破,有利于进一步拓展海外市场。
天舟文化近期收购公司未来业绩对赌情况

未来公司业务重心正由传统教辅出版向“移动游戏+互联网教育+文化传播”转移。
未来看点:(1)持续外延式并购不断完善移动游戏产业链,移动游戏业务未来盈利能力提升预期强,弹性大,有望打造业绩增长新引擎;(2)未来有望大力拓展互联网教育服务领域,原有线下教辅资源优势互联网化,有望进一步做大做强。建议关注现有教育IP资源结合游戏业务进行充分变现,打造青少年教辅出版发行新业态。
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