盛通股份：拟收购国内机器人培训龙头，进军STEAM教育行业

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-09 11:26:45】【打印】【关闭】

相关报告

1、原有主业转型后趋于稳定增长

盛通股份成立于2000年11月，2011年7月上市，主营业务为提供出版物印刷综合管理服务，主要为国内外出版社及大型商业客户提供全方位、一体化的综合印刷管理服务。早期公司主要侧重快速印刷板块。2013年以来，由于互联网对即时阅读类产品产生一定的冲击。公司近年来进行了产能调整，其中儿童类书籍、教辅教材的产能占比逐渐增长。同时，积极布局商印快线电商服务平台（主要面对客户群体是小B端，即小微型的企业）。产品种类：名片、单页、海报、折页、画册、宣传册、手提袋、信纸、信封、本册、无碳复写、标签、包装等。目前，公司内部生产管理已经调整完毕，未来几年主业方面预计将保持稳定的增长。

2、公告拟收购乐博乐博，进军STEAM教育培训行业

2016年5月，公司发布公告，拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买乐博教育100.00%的股权，交易作价4.3亿元（以现金方式支付交易对价的7.10%，总计3053万元；以发行股份的方式支付交易对价的92.90%，总计3.9947亿元，总计发行股份数为15,293,641股），同时募集配套资金4.131亿元。目前收购方案正在重组反馈中。

从业绩承诺来看，2016-2019年，乐博教育承诺实现经审计后扣非净利润分别不低于2016年2458万元、2016-2017年度累计5,688万元、2016-2018年累计9,755万元、2016-2019年累计14,880万元，换言之，2016-2019年分别不低于2458/3230/4067/5125万元。按此看公司此次收购乐博教育对价对应2016年PE约16.68倍，基本合理。

乐博教育是我国当前规模最大的机器人教育机构，通过与韩国ROBOROBO公司签订《独家代理协议》，获得了韩国乐博全部的商标和专利在中国的使用权，将其全套的机器人产品和培训课程引入中国（韩国ROBOROBO系韩国资深机器人教育培训专家，被韩国1200多所中小学以及幼儿园指定为科技器材。乐博教育与韩国ROBOROBO签订了为期十年的《独家代理协议》，乐博教育作为ROBOROBO在中国区域的独家代理，销售韩国乐博机器人产品及培训课程，韩国乐博不得自行直接向乐博教育所在区域的客户销售乐博产品）。截止目前，乐博乐博在国内23个省及直辖市均设有校区，共拥有直营校区65家，分校180家，约有33000名4-12岁的儿童接受乐博乐博机器人教育培训。

乐博教育在全国拥有180家分校

乐博乐博产品主要为儿童提供机器人的设计、组装、编程与运行等培训服务。公司运用PDCA循环理念的教学模式，借助知名ROBOROBO品牌等机器人教具，在充满趣味的真实情景与动手主题的课程中，实现儿童想象能力、动手能力、创造能力、沟通能力以及探究精神的培养。根据儿童不同年龄阶段的成长规律和心理特点，乐博教育设臵积木课程（适用4-8岁）、单片机课程（适用8-12岁）以及人型机器人课程（适用12岁以上）。

乐博教育不同阶段课程目标

乐博教育不同年龄段课程设计

直营+加盟助推乐博教育全国扩张，快速成长。目前，乐博教育在国内采取的是“直营+加盟”的销售模式，直营模式主要通过在国内一、二线城市核心城区设立分/子公司进行当地化经营，加盟模式公司为一、二线城市郊区以及三、四线城市的加盟商提供特许经营，经营乐博教育品牌业务。并且，经过两年多的摸索，公司已经逐渐建立起了一整套的直营和加盟的流程。公司2015年度营业收入为9,081.15万元，同比增长155.57%，净利润为707.04万元，扭亏同比增长99.43%。

此外，2015年12月7日，公司与北京华控投资顾问有限公司、霍尔果斯华控创业投资有限公司、深圳益鸿铭投资管理中心（有限合伙）签署《关于设立产业并购基金之合作协议》，共同出资设立总规模为人民币5.15亿元的产业并购基金，有望加速公司教育方面的转型布局。

我们认为，盛通股份原有主业有望稳定增长，目前积极转型教育领域，拟通过收购乐博乐博进军STEAM教育板块，有望成为A股STEAM教育第一股，后续成长值得关注，建议密切关注增发进展择机逢低布局。

乐博教育营收、净利变动情况