传统商业模式中长期空间有限且缺乏可持续成长性
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政策大力扶持公办普惠式幼儿园发展，民办园所占比将下降。近年来，国家政策不断强调对于公办普惠园发展的支持。2016年2月下旬，教育部在全国范围内确定了36个地区作为学前教育改革发展实验区，要求在实验区内开展公益普惠的学前教育。我们对部分实验区进行了走访，发现区内受该政策的影响，高收费的民办幼儿园资质审批极其严苛，区内几乎都是普惠园。这一实验区的试点政策，展现了国家大力发展普惠园的决心。而若试点顺利并取得相当成绩，不排除向全国进行推广。所以，我们预计未来有收费溢价的民办幼儿园占比将从2014年的66%逐步下降到53%。
民办幼儿园数量占比预计不断降低
民办幼儿园学费收入的增速自2011年开始逐渐下滑。研究报告经我们测算，民办幼儿园纯学费收入从2007年约634亿元增长至2013年约2574亿元。从单园收入来看，2007年单园学费创收约81.73万元，到2013年提升至192.91万元，虽连续七年实现增长，但从2011年开始，增速从原来的18%左右下滑至11%左右。由于教育自带非营利属性，因此纯学费溢价空间存在上限，天花板明显。
民办幼儿园单元学费收入连续七年增长但增速开始下滑
依靠学费收入盈利中长期缺乏内生成长性。根据大量草根调研的结果，我们将单个幼儿园的生命周期总结为以下三个阶段：
阶段一：起步期，0-3/4年。对于成立初期的幼儿园来说，最重要的任务是招生，不断提高在园学生率，达到幼儿园运营效率的最大化。
阶段二：成长期，3/4年-6/8年。当在园学生率达到80%及以上后，在现有班级数和建筑面积不变的基础上，扩大学生数量比较困难，最直接的提升幼儿园盈利能力的方式就是逐步提高学费。而在这一过程中，幼儿园也进入了盈利效率最高的时期。
阶段三：成熟期，6/8年之后。在完成了“招满园、提学费”之后，幼儿园步入成熟期，单园内生成长性下降，幼儿园每年提供稳定的现金流，净利润水平维持在30-40%左右。
因此，幼儿园的传统商业模式从中长期来看，最大的特点是盈利稳定，缺乏内生增长。
幼儿园生命周期总结
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