传媒行业外延逻辑是把双刃剑，隐患仍存

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-11-29 23:11:34】【打印】【关闭】

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由于文化产业多属轻资产及意识层面导致不确定性高于其他行业，盈利能力及可持续性需要公司进行横纵外延布局对冲因从事单一业务带来的风险。经历2014至2015年外延扩容并购逻辑成为重要催化剂之一，同时外延并购也成为一把双刃剑，仍不可忽视细分板块中存在的隐患。

2014年至2016年传媒行业（包含文化传媒、互联网传媒、营销）共发生86笔重组事件，其中2014与2015年完成重组笔数68，占全部重组数79%，在外延标的业绩承诺中按照三年计算，2017年将会是承诺到期年进而导致外延标的的业绩或下滑隐患。部分公司进行多次并购，内部整合下业绩快速增长或业绩下滑都将出现，同时参与定向增发带来的解禁压力（如下图选取的传媒88家公司中2017年解禁规模合计118.55亿股，相比2016年传媒100家公司共解禁90亿股、2015年传媒85家公司共解禁76.5亿股），换言之，外延逻辑的双刃剑下需精选个股。2014-2016年重组类型中划分次数单位：次数