定制家居盈利能力良好，无库存压力，存在隐形壁垒

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-09-20 16:28:25】【打印】【关闭】

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从公司毛利率水平来看，2012年-2015年，索菲亚和好莱客的毛利率稳中有升，2015年均为接近40%的水平。对比商品宅配和欧派集团，尚品宅配由于让利客户毛利率在2012-2014年逐年下降，但仍在45%左右，高于索菲亚和好莱客毛利率。原因在于尚品宅配直营店销售占比40%以上，直营店销售直接面向消费者终端，销售价格高；并且软件及技术服务、O2O引流服务业务毛利率高达90%以上，拉高了公司毛利率。欧派集团毛利率接近30%，低于其他三家毛利率水平，原因在于欧派橱柜产品占比75%，而橱柜产品毛利率比衣柜产品低，并且欧派坚持给经销商让利的政策。

从公司净利率水平来看，索菲亚和好莱客净利率水平高于行业平均水平，盈利能力良好，而尚品宅配毛利率高而净利率低的原因在于公司直营店占比高，直营店租赁费用、员工薪酬、广告投入较高，因此销售费用率高，净利率较低，未来有较大的提升空间。

四家定制家具企业主要财务指标

传统成品家具企业是先生产出成品，再放到市场上销售，会面临或多或少的库存压力。一旦房地产销售增速下滑，企业库存压力加大，对公司经营会产生不利影响。定制家居采取的是先下单，后生产的方式，生产量完全取决于客户下单数。所以定制企业几乎没有任何库存压力。表中索菲亚、好莱客、欧派和尚品宅配为定制家具公司，美克美家、喜临门和曲美主打成品家具，从表中可见除尚品宅配低于曲美外，定制家具公司存货周转率普遍比成品家具高、曲美家居在定制家具企业中存货周转率高的原因在于曲美销售以加盟方式为主，加盟商在客户下单以后开始生产，实体店存货较少，而美克家居存货周转率在2015年仅为0.7次，存货金额达到17.54亿元，这与美克直营销售模式相关，直营模式下实体店存货和店面展示商品较多。总体来说，定制家具公司存货管理普遍好于成品家具公司。

定制家具公司与成品家具公司存货周转率和加盟店收入占比（单位：次）

尽管中国家具制造业行业进入门槛低，国内有很多中小企业参与瓜分全国市场，但定制家具行业存在很高的隐性行业壁垒，壁垒主要在于品牌和管理。在品牌打造上，随着行业龙头的发展和品牌知名度、集中度的提高，部分消费者会形成定向选购的习惯，这给新进入和延伸的品牌提出更大的挑战。此外，在管理能力要求上，定制家居行业涵盖了从产品设计、生产到安装的一站式服务，这对企业的大数据处理能力、柔性化生产能力、服务能力和管理能力提出了更高的要求。企业想在定制家具领域内占领市场，必须具备强大的后台管理能力，把握消费者多元化需求，提升柔性化生产能力，并对销售渠道进行有效管理。

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