化工行业定增加码解困境,战略调整谋出路
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在A股市场定增融资规模爆发式增长的大背景下,化工行业定增规模增长也毫不逊色。2015年化工行业定增募资规模达到1311.5亿元,同比增长238%,行业定增融资规模首次突破千亿大关。在油价下跌和经济下行的双重压力下,化工企业盈利能力明显呈现下行趋势,从而陆续开始调整自身的经营战略。一方面定增可以补充流动资金用于项目投资,优化资本结构;另一方面定增也可以进行重大资产重组进而调整公司的经营战略,改善自身的盈利能力。
化工行业定增募集资金规模迅猛增加

发行股份购买资产依然是化工行业的重要资产重组形式,2015年其占化工行业重大资产重组数量的比例达71%,协议收购次之,占比为23%。就战略目标而言,进行横向整合占比为37%,是重大资产重组的主要战略目的;进行战略变革和战略转型的比例分别为24%和6%。此外,化工行业重大资产重组中买壳上市的占比较高,主要是因为IPO渠道不畅给予借壳上市一定的发展空间,这在化工等重资产行业体现得更加明显。
化工行业重大资产重组形式(2015年)

化工行业重大资产重组的战略目标(2015年)


中为选取了2011年以来披露过重大资产重组的化工行业公司样本共76个,分析结果基本与整个A股市场结果基本一致。进行战略调整的化工行业公司中有76%的公司在披露前两年出现过归母净利润负增长的情况,并且ROE、销售净利率等盈利指标明显低于未进行重大资产重组的公司,表明盈利能力下行依然是化工行业公司进行战略调整的动因之一。
化工行业重大资产重组公司盈利能力分析

资本结构并非公司选择进行战略调整的主要动因。无论从整个A股市场角度还是化工行业角度看,资产负债率的高低与公司是否会选择进行战略调整的相关性并不大,资本结构反映公司融资渠道的选择,而通常并不代表顶层战略布局。当公司的资产负债率较高时,公司可以选择进行股权融资优化资本结构;反之公司可以选择进行债务融资,公司并非一定要进行战略调整进行优化。但是当公司决定需要进行战略调整时,可以根据需要选择股权融资或债务融资。
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