2017年乘用车市场展望

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来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-08-12 09:12:23】【打印】【关闭】

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潜在增速，经济L型，短期压力依然大（2017年地产周期大概率走弱），我们认为乘用车内生增速在4.5%左右的概率较大，以2014年销量为基础，2015-2017年理论累计销量为6450万辆。

透支幅度，2015年9月后增速提升与政策有关，与内生反弹也有关系（1.6L以上车型的增速也在抬升），我们预计2015、2016年分别透支量为52、87万辆。

预计2017年乘用车销量为2110万，同比-6%，但考虑厂商可能做一定价格上的让步，预计销量增速将在个位数负增长附近。

分排量车型销量同比，%

乘用车销量预估值（2017年），万辆

关于车价，去年刺激政策未带来价格好转，以目前供给端预期看，大家对销量普遍预期不高（5月部分厂家主动减产，降终端库存），价格有压力，但依然可控，其中自主品牌压力相对较大（预期高）。

对于2017年的乘用车价格变化，我们认为压力会比较大（因为中国乘用车市场没经历过年度级别负增长）。

合资公司销量预期（2016年）

自主公司销量预期（2016年）

关于产能利用率，单纯看产能误差比较大（整车公司产能弹性大），可以作为环比趋势跟踪，反应行业供需关系更重要因素是主流车厂预期。

对于2017年盈利，我们预计下降压力会比较大，因为明年大概率全年负增长是乘用车行业从未经历过的（即使在2008年金融危机），这可能会造成供给端预期与实际需求的偏差。

汽车行业利润率走势，亿%

整体而言，我们认为2017年乘用车价格/利润率均会面临挑战，但与其说是产业政策退出带来的冲击，不如说是产业资本可能对增速中枢下移准备不足带来盈利能力减弱（本该发生在2015年）。

对行业短期前景悲观之余，我们相信汽车产业规律依然存在：行业结构好（外资为起主导），产能利用率依然不低（合资90%左右），若出现盈利能力快速衰减，产业调整速度较快（减产调整，类似2015年，Q2降价，Q3减产），盈利能力能恢复。

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