恒立液压：基本面走出底部收购兼并值得期待

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-11-28 22:06:38】【打印】【关闭】

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自恒立液压上市以来一直专注高端液压件的开发，打造核心竞争力。上市后恒立在液压油缸及泵阀已经投了24亿，10亿募投资金投入泵阀，5亿投入铸件，8亿用于油缸扩产。

液压系统批量生产后，2017年有望扭亏。2015年收入大致分类:40%挖掘机油缸，25%盾构机，10%海工海事，15%液压系统（上海立新、哈威茵莱、泵阀），目前液压系统在试用，预计明年液压系统占比会提升到20%，后年提高到25-30%，后年下半年可能达到盈利平衡，目前由于研发投入较大亏损8000万。

不断进入国外高端客户配套体系，2015年出口占比提升至30%。公司重点开拓欧洲、北美、日本市场，海外高端品牌客户数量明显增加，同时上半年哈威茵莱纳入合并范围，使得国外销售同比增长24.51%。

三季度订单开始明显回升。8月非标油缸订单增长了200%，出货量增长1倍，主要是盾构油缸需求大增，上半年也就增长15%左右。1-6月挖掘机油缸没有增长，7-8月收入增长34%，9-10月挖掘机行业增长70%。

上半年泵阀收入5983万元，毛利率10%，尚处亏损。恒立自主研发的泵阀去年底出来，上半年实现收入2200万，一种给客户用（5000小时内有问题可以换，5000小时是个门槛，年底到期），另一种是实现销售，明年可以放量。目前技术已经成熟，2.4亿收入是盈亏平衡点。

公司过去几年固定资产投资较大，对毛利率有影响，毛利率从2011年是43%下降到去年的25%，目前在建工程尚有4.6亿没有转固，所以业绩弹性相对较小。

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