恒立液压:基本面走出底部收购兼并值得期待
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自恒立液压上市以来一直专注高端液压件的开发,打造核心竞争力。上市后恒立在液压油缸及泵阀已经投了24亿,10亿募投资金投入泵阀,5亿投入铸件,8亿用于油缸扩产。
液压系统批量生产后,2017年有望扭亏。2015年收入大致分类:40%挖掘机油缸,25%盾构机,10%海工海事,15%液压系统(上海立新、哈威茵莱、泵阀),目前液压系统在试用,预计明年液压系统占比会提升到20%,后年提高到25-30%,后年下半年可能达到盈利平衡,目前由于研发投入较大亏损8000万。
不断进入国外高端客户配套体系,2015年出口占比提升至30%。公司重点开拓欧洲、北美、日本市场,海外高端品牌客户数量明显增加,同时上半年哈威茵莱纳入合并范围,使得国外销售同比增长24.51%。
三季度订单开始明显回升。8月非标油缸订单增长了200%,出货量增长1倍,主要是盾构油缸需求大增,上半年也就增长15%左右。1-6月挖掘机油缸没有增长,7-8月收入增长34%,9-10月挖掘机行业增长70%。
上半年泵阀收入5983万元,毛利率10%,尚处亏损。恒立自主研发的泵阀去年底出来,上半年实现收入2200万,一种给客户用(5000小时内有问题可以换,5000小时是个门槛,年底到期),另一种是实现销售,明年可以放量。目前技术已经成熟,2.4亿收入是盈亏平衡点。
公司过去几年固定资产投资较大,对毛利率有影响,毛利率从2011年是43%下降到去年的25%,目前在建工程尚有4.6亿没有转固,所以业绩弹性相对较小。
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