天喻信息（300205）：支付安全TEE+教育云平台龙头

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来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-27 16:49:21】【打印】【关闭】

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公司以智能卡营收为基础，培育创新业务发展。（1）智能卡业务已非公司重点，其利润主要用于向各创新业务持续输血，培育新业务发展；（2）受金融IC卡售价下滑影响，我们预计公司智能卡主业收入将有所放缓，同时考虑到公司将继续加大向各子公司投入，预计16年整体业绩将保持平稳；（3）当前决定公司估值的关键不是业绩，而是各创新业务具体落地情况。

公司教育云业务：市场主导者，有望成为K12在线教育市场龙头。（1）传统在线教育：市场化力量推动，定位是现有教育体制补充；（2）教育云平台：行政化力量推动，定位是当前教育体制的互联网化；（3）K12阶段：不缺学习资源，在线学习时间有限，本质上不适合开展在线教育；（4）教育云平台有望与现有市场化教育资源形成优势互补，重塑K12在线教育市场；（5）公司坐拥技术优势、资源优势、品牌优势、市场优势，居教育云市场绝对主导地位，预计将显著受益于这一市场的发展。

随着以ApplePay为代表的移动支付和手机安全解决方案的兴起，TEE技术有望融合eSE和生物识别技术成为智能手机的标配。TEE技术全称TrustedExecutionEnvironment（可信执行环境），它包括手机AP处理器上的TrustZone，以及运行在TrustZone内部虚拟机上的可信操作系统（TrustedOS）和可信App（TrustedApp）。在硬件和系统上实现双层防护。依据ABI统计报告，在2014年支持TEE环境的芯片出货量大幅提升，在2014年达3.66亿片，市场前景广阔。

公司TEE产品技术领先行业，手机安全&移动支付市场空间巨大：天喻信息过去主营安全软件，是国内最早从事TEE技术开发的公司之一。公司积极推进嵌入式安全模块eSE产品的研制，并参与了中国银联TEEI终端管理及安全检测平台项目的建设，在此基础上公司在2014年11月正式提出了针对高通手机AP芯片的移动终端整体安全解决方案。我们看好公司TEE产品2016与国产手机厂商合作落地。

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