立讯精密：全面受益于快充、数字音频趋势的Type-C全球龙头

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来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-08 11:48:29】【打印】【关闭】

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立讯精密工业股份有限公司是国内连接器领域的龙头公司，专注于连接线、连接器的研发、生产和销售，产品主要应用于3C（计算机、通讯、消费电子）和汽车、医疗等领域。公司总部位于东莞，子公司分布于深圳、珠海、吉安、昆山、亳州、滁州、遂宁、湖州、福州、台北、德国、英国、美国、日本等地，全球职工45000余人。

结合近期调研，我们对公司Type-C和各项新业务的市场前景和进展跟踪如下：

1）Type-C：快速充电在手机已经形成趋势，公司全面导入主要客户，望拿到40%以上份额；后续在TV和PC上也将导入高速连接Type-C线，这一部分利润率更高公司优势更明显。

2）Lightning/Type-C音频转接：无论苹果还是非苹果，取消3.5mm接口成为趋势，数字音频解码和老耳机重用衍生大量的转接需求，且因需要集成芯片其价值不菲，这是立讯的未来2~3年非常大的增长点。

3）耳机：因为音频技术变革，立讯在接口、线材以及精密制造方面的优势配合美律的声学单元，导致立讯有能力跨界切入这一领域，无论在A还是非A公司均望有大发展。

4）声学零组件：公司最新已经完成了5.3亿投资美律美特拿到51%股权，SPKbox等零部件正式启航，已经帮助美律导入到A客户今明年主要机型和其他国产优质客户。

5）下半年将迎增速拐点，四季度和明年高增长可期。我们认为，伴随三季度配套iPhone7新品上量和自动化率提升，以及老产品通过材料替代和制程替代提升毛利率，公司有望从8月后迎来业绩拐点，并带来三季环比增长和四季业绩爆发，并一直延续至明年全年。公司新品序列能见度高，Type-C快充和下一代音频转接/耳机均是大机会，且音频转接升级不光在苹果，亦延伸到非苹果，数百亿市场立讯占据其中龙头地位。另外，公司在声学和天线领域布局成效明显，与美律合作通过投资苏州美特继续推进，亦会导入今年四季度大客户新品，并在明年迎来大放量，加上无线充电、FPC、马达布局，能为苹果、华为、微软、索尼等3C核心大客户提供整体精密制造方案，而公司在通讯（高速数据/基站天线/滤波器）、汽车领域前瞻布局亦获得成效，进一步打开市场空间。

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