永辉超市（601933）整合供应链，布局全渠道，内修外拓筑新篇

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-05 15:39:59】【打印】【关闭】

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长期看，公司是目前A股市场上最优秀连锁超市企业，具备优异的经营管理和供应链整合能力，结合以生鲜为主的差异化经营形成短期内较难模仿的核心竞争力，同时布局线上线下融合、差异化协同的销售渠道，未来成长性和盈利能力更加值得期待。

主要财务数据及预测

跨区域扩张的A股超市龙头。民营控股、激励充分；定增引入战略投资者，促进长期发展。自2009年起每年新增门店40-50家，居A股超市行业之首。截至一季度末，公司门店总数343家，总面积约324万平米；一季度新签约门店10家，合计9.58万平米，截至3月底已签约未开店项目合计173家。

公司是零售行业稀缺的兼备成长、电商转型和经营能力提升潜质的标的。公司2014年以来由之前的注重“规模和品牌”逐渐向两个方向战略转型：其一是以供应链管理和商品经营为核心，现代物流体系和信息系统为支撑的供应链体系，其二是线上线下融合、差异化协同的销售渠道为形式。我们认同公司这一战略格局观，且无论核心还是形式，均在加速构建和布局，关键这些背后，一直都有民营体制下的有效激励和灵活运营机制的保障，能够使其集聚人才、培养人才，支持战略的有力执行。

公司战略转型，布局加速，面对实体零售和电商竞争的护城河将越来越深，我们坚定看好公司未来（来自加强供应链建设、积极推进电商、与同业战略合作完善区域布局）。公司受让百联股份全资子公司百青投资所持有的联华超市21.17%股权，挺进华东，整合供应链与经营提效实现多赢。我们预计，永辉、联华和中百联合采购规模有望近1000亿元，其中永辉、联华、中百各约500、300和200亿，降低各方采购成本，提升毛利率。

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