珠宝行业营收及净利润增速均高于行业平均水平
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上半年珠宝行业主营收入及归属母公司净利润同比增速均高于行业平均水平。营业收入同比增长12.60%，归属母公司净利润同比增长28.41%，分别超过行业整体水平6.61个百分点和12.61个百分点。其中二季度珠宝行业主营收入同比增长14.79%，归属母公司净利润同比增长14.59%，受季节性因素影响，净利润同比增速较一季度大幅下滑。
珠宝行业主营收入延续去年四季度以来的平稳增长态势
二季度珠宝行业净利润增速下滑至14.59%
珠宝行业单季度毛利率经过去年四季度短暂下滑后已回升至10.93%。剔除上半年三费费率低于下半年季节性因素影响，上半年珠宝行业三费水平均有所上升，2013年以来黄金等贵金属价格持续下行，珠宝行业上市公司成本端压力对业绩带来一定负面影响。
参照上世纪90年代的日本以及2012-2014年处于欧债危机中的欧洲，在汇率贬值、以及偏宽松的货币环境下，本币计价黄金价格均有不俗涨幅。我们认为下半年人民币计价黄金价格有望走强，即便社会消费品零售总额数据不断下行，但货币政策环境、海外经济形势以及大众避险需求等方面均利多黄金价格。
不考虑季节性因素珠宝行业三费均有所上升
上半年国内黄金消费量同比增速下滑趋势已得到扭转，黄金消费数据基本持平于去年同期水平。国内宏观经济持续下台阶，8月份PMI数据跌至近3年新低，下半年经济增长形势不容乐观引发市场忧虑情绪，资金不断从股市中流出，存款利率不断下行增加居民黄金配置需求。
汇率波动为下半年国内货币政策最大干扰项，自央行自8月11日起调整人民币兑美元汇率中间价报价制度后，人民币汇率快速贬值，虽近期贬值趋势有所缓解，但2014年以来美联储加息预期导致的全球非美货币贬值趋势仍在，长期来看人民币汇率仍有贬值压力，有望直接推高人民币计价黄金价格。
黄金消费量下滑趋势已得到扭转
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