理文纸业：2015年经营拐点明确确立，价格小幅上涨、成本继续下降

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理文造纸是全球领先的箱板原纸及纸浆生产商之一，目前在中国拥有5间厂房，分别选址于东莞潢涌、广东洪梅、江苏常熟、重庆永川及江西九江。2015年在越南开始建设生产线，将于2016年下半年投产。2015年包装纸产能523万吨，纸浆产能15万吨，公司于204年11月收购卫生纸业务，2015年全面投产，卫生纸产能13.5万吨。

公司主要生产不同级别及规格的包装用牛皮箱板纸及瓦楞芯纸，一直以来包装纸销售收入占公司总销售收入90%以上，2015年包装纸销售收入占总销售收入93.76%。公司主要产品箱板原纸销售量持续稳步增长由2011/2012报告期的365万吨上升至2015年度525万吨。

2013年，公司单吨毛利润小幅下降17.42港元/吨，其中单吨收入降低87.12港元/吨，吨成本下降69.7港元/吨。

2014年，公司单吨毛利润小幅上升7.07港元/吨，其中受国内造纸产能过剩、纸价受压影响，单吨收入下降148.82港元/吨；公司利用先进技术以废纸代替原木浆作为原材料，生产中废纸使用率达98%，单吨成本节约155.84港元/吨。

2015年，受惠于东莞地区工厂关闭、行业减少过剩产能，以人民币计价的包装纸单吨收入由2632元/吨小幅上升至2636元/吨。但由于人民币大幅贬值，以港币计价的单吨收入仍然呈下降趋势，单吨吨收入降低141.01港元/吨。成本端由于纸浆、废纸原材料以及能源价格下降，单吨成本节约191.84港元/吨。再加上增值税退税政策优惠，公司毛利润水平继续稳步增长，单吨毛利润上升50.83港元/吨。

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