招商证券（600999）背靠集团丰富产业资源，受益于IPO恢复及注册制预期

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-14 17:23:21】【打印】【关闭】

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公司作为招商局旗下的上市券商，受益于集团丰富的产业资源，以及综合金融发展战略。投行业务受益于IPO恢复及注册制推出预期。

综合性大券商，业务创新遍地开花。综合实力介于华泰证券与银河证券之间，2009年以来主要财务指标均处于行业前列。公司首批获得场外做市业务资格，挂牌企业数行业前10，项目储备家数超过300家。资产证券化业务实现规模突破。公司托管业务高速发展是投行业务另一大创新亮点，首批获得私募基金金融外包业务资格，备案私募证券投资基金产品数量行业第一。

经纪业务：实体网点与互联网布局同步推进，经纪份额稳步提升。公司在线下营业部扩张的同时，亦大力推进互联网金融建设，考虑到公司营业网点辐射全国，我们认为公司未来经纪业务增长可期。公司早在2011年便在深圳、北京、上海成立了财富管理中心，依托公司综合性投资服务平台，为高净值客户提供如市值管理、量化投资、融资融券、另类投资等多样化理财服务。

投行业务：债券承销发展迅速，股票承销受益于IPO重启。公司股票承销一直排名居前，尤其在IPO发行方面优势明显，2014年发行项目数量和发行规模均排名第二。公司IPO储备项目行业居前，预披露数量超过50家，排名第4。我们认为公司受益于IPO重启以及未来注册制推出。随着公司债新政的推出，证券行业公司债承销规模引来爆发式增长，我们认为未来公司在承销业务方面仍保持较快增长。

资本中介：供给段无忧，静待市场需求端恢复。尽管2015年6月股灾以来，市场融资融券余额下滑速度较快，但是我们仍看好资本中介业务未来发展。考虑到公司具有较好的客户资源和股东背景，资本中介业务获客更为容易。同时公司积极通过债务发行及H股融资扩充资本实力，资本中介供给端无忧。我们认为待市场热度及投资者信心恢复后，公司资本中介业务将较快恢复。

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