证券：IPO新规、熔断机制正式实施，2016年关注行业转型

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-22 11:09:50】【打印】【关闭】

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IPO新规、熔断机制正式实施。从2016年1月1日起，新股发行将按照新的制度执行。投资者申购新股时无需再预先缴款，小盘股将直接定价发行，发行审核将会更加注重信息披露要求，发行企业和保荐机构需要为保护投资者合法权益承担更多的义务和责任。熔断机制有助于制约A股市场非理性大幅波动，保护投资者利益。

证券行业2016年投资策略：吐故●纳新，享受政策红利。我国证券行业当前发展阶段和美国上世纪70、80年代相类似，综合国内发展现状与国际经验，我们认为未来证券行业主要有三大发展趋势：

趋势一：展业模式向“O2O”转变，财富管理由2.0时代向3.0时代迈进。互联网的快速发展、竞争加剧倒逼券商经纪业务从原有的线下网点扩张向“线上+线下”结合的竞争模式转变，客户规模是发展关键，经纪业务从“通道”转变为“入口”。同时互联网金融的普以及财富管理需求的大爆发，财富管理正由2.0时代向3.0时代迈进。

趋势二：向投资银行本质回归，直接融资、并购重组迎来美好时代。随着注册制推出预期加强，直接融资门槛大幅降低。市场将有望注入新的活力，并购重组或迎来最好时代。做市商业务具有广阔的成长空间。

趋势三：重资产，资本中介业务将更为成熟。在券商业务需求和政策支持的双重催化下，券商资本金规模和杠杆率不断提升。我们认为未来国内证券行业的杠杆率将慢慢向国际投行靠拢，有进一步提升空间。尽管未来融资类业务增速将趋缓，但随着国内金融产品种类的增加以及市场规模的增长，平稳增长仍可期。

预计2016年券商业绩同比小幅下滑10-20%，市场已充分预期。考虑到2016年业绩同比基数非常高，我们认为2016年券商业绩同比增长的可能性并不大，我们预计2016年券商业绩将小幅下滑10-20%，主要体现在经纪佣金率仍处于下滑通道，日均股基交易额维持万亿高位的可能性不大；自营不确定性强，趋势性牛市概率较低。即便如此，券商业绩仍处于历史较高水平，考虑到目前估值仍在历史底部，安全边际相当高，且市场对2016年券商业绩下滑已有充分预期，持续看好券商2016年的投资机会。

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