金融资产管理公司的发展走向

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纵观国外金融资产管理公司20多年的发展历史，就经营模式和发展走向来看，大致可以分为三种模式：

1、清算解散。这种模式以美国RTC为代表，由政府出资设立资产管理公司，并为其规定一个存续期，不良资产处臵完毕后资产管理公司即解散清算。就设立时的初衷而言，设定存续期意在防止资产管理公司的经营者对资产管理权、处臵权的过分留恋。实行这种模式主要强调资产的快速处臵。同时，需要有良好的法律和社会信用环境、发达的资本市场体系和众多的实力雄厚的机构投资者，以及对资产管理公司有效的激励约束机制来保障资产管理公司能够快速有效地处臵不良资产。否则，如果外部环境不能满足快速处臵的要求，资产管理公司在完成任务无望或自身利益无法保障的情况下，反而有可能会达到适得其反的作用。比如，菲律宾1987年成立了APT，计划1991年关闭，但实际情况却是不良资产迟迟无法处臵完毕。

2、转型为投资银行。这种模式以瑞典Securum为代表，银行不良资产集中处臵完毕后资产管理公司不解散，而是转型为商业性资产管理公司或投资银行。这种模式兼顾资产处臵速度和回收率，有利于资产管理公司根据不良资产处臵市场需求灵活掌握处臵节奏和进度，同时，由于资产处臵的成效是其未来转型的基础和前提，可以对资产管理公司起到有效的激励约束作用。比如，瑞典的Securum成立于1992年，计划运营10－15年，1995年其不良资产就处臵完毕后，随即成功转型为以投资银行业务为主的金融机构，兼营商业化不良资产资产处臵业务。

3、转型为专业的资产管理公司。这种模式以韩国KAMCO为代表，不良资产集中处臵完毕后，除继续承担不良资产处臵业务外，还承担其他市场化的资产管理业务，即资产管理公司除接受政府委托处臵银行不良资产外，还承担政府委托的其他不良资产处臵任务，如对欠税抵押资产、法院查封资产的处臵，也可以运用自身的资本金进行商业化运作。这种模式通过责权利明确的委托代理机制，有利于对不良资产处臵建立起科学有效的考核激励机制，实现资产管理公司的市场化运作。同时，由于银行不良资产难以完全杜绝，设臵一个永久性机构，既可以充分发挥其专业化优势，还可以为处臵银行不良资产保留一个有效的途径。

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