市场化不良资产处置浮出水面，AMC扩容竞争力增强

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-12-27 19:47:22】【打印】【关闭】

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上一轮紧迫与粗放型处置方式已然不适用，市场化处置方式浮出水面。20世纪90年代，四大国有银行不良率超过20%，总金额达到1.3万亿元，我国上一轮于1999开始处置银行不良资产，借鉴了美国及其他国家先进的体系，树立将不良资产作为特殊资产经营的理念，逐步设立4大AMC，以工商银行、农业银行、中国银行、建设银行先后向中国华融、中国长城、中国东方、中国信达资产管理公司打包出售不良资产，剥离后商业银行不良资产率大幅下降，不良资产剥离的后时代，四大AMC已渐渐丢下对于银行不良资产被动承接经营处置的包袱，战略方向转型打造金控平台，同时地方以及民营AMC在政策呵护之下的萌芽完全打开，市场化不良资产处置渐渐浮出水面。我国不良资产处置行业发展进程（政策事件梳理图表见附录）

债转股拉开市场化不良资产处置序幕，市场化发展循序渐进标本兼治。2015年12月底召开的中央经济工作会议明确提出推进供给侧结构性改革，同时央行重启了停滞8年的不良资产证券化试点；2016年3月银监办发《规范金融资产管理公司不良资产收购业务的通知》，详细规定了银行不良资产出表业务的操作规范性，禁止代持等非实质性出表业务；政府监管加强，银行降低不良资产率意愿强烈，不良资产供应量将大幅提升。

2016年9月，中钢集团债务重组方案获批，为国有企业不良资产债转股打响第一枪，同日，山东黄金集团和山西焦煤集团分别与工行和建行、山西省国资委签署债转股框架协议，累计规模达650亿元。2016年10月10日，股国务院印发了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，时隔17年后债转股又一次启动。在《意见》发布之后，2016年10月11日，建设银行与武钢集团共同设立的武汉武钢转型发展基金出资到位，基金规模120亿元，成为首单支持央企市场化去杠杆的落地项目。2016年10月16日，建设银行与云南锡业集团在京签署总额近50亿元的市场化债转股投资协议，建行实施全国首单地方国企市场化债转股项目。债转股‚市场化‛进程日趋明确。12月16日，银监会、发改委、工信部印发《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务问题的若干意见》，表示支持AMC、地方AMC等多类型实施机构对钢煤企业开展市场化债转股。12月19日，工商银行与金隅股份及冀东集团签署债转股合作协议，采取有限合伙基金模式对50亿资产进行置换。12月21日，中国银行公告拟成立资产管理公司从事债转股业务，至此四大行‚银行系‛AMC全部入场，政策催化下，不良资产处置将持续探索，以市场化模式加速推进。不良资产市场化展望：‚标本兼治‛

值得强调的是，本轮不良资产处置强调‚市场化‛主要体现在参与主体（本轮：各类AMC、保险资管、国有资本投资运营公司或银行子公司V.S.上一轮：四大AMC）与定价能力（本轮：市场化定价V.S.上一轮：四大AMC以原价承接银行不良贷款）。2016年10月22日，银监会向省级政府下发《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》，当中提出放宽《金融企业不良资产批量转让管理办法》（即‚6号文‛），关于各省级人民政府原则上可设立一家地方资产管理公司的限制，允许确有意愿的省级人民政府增设一家地方资产管理公司，对地方资产管理公司收购的不良资产不得对外转让，只能进行债务重组的限制，允许以债务重组、对外转让等方式处置不良资产，对外转让的受让主体不受地域限制。AMC政策放松为为本轮‚市场化‛不良资产处置搭好平台，同时有望催化相当一部分以不良资产处置为主业的地方金融资产交易所的业务拓展，增加了行业参与者并拓宽了业务范围。市场参与者的增加以及业务范围、定价能力的政策优势下，本轮债转股有望大浪淘沙，催生一系列具备不良经营经验、区域优势、股东资源丰富的的地方以及非持牌AMC机构盈利空间上升。

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