新希望——农牧食品一体化，海外布局国际化

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-31 15:53:43】【打印】【关闭】

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（1）“基地+终端”，打通全产业链

过去两年，公司积极推行“基地”+“终端”战略转型，从原来以饲料为主的加工业，积极向下游养殖和食品加工领域延伸，在终端积累了丰富的渠道和品牌资源，农牧食品一体化布局初见成效。

新希望六和的鸭类养殖居世界第一，鸡类养殖为中国第一；公司独创的“禽福达”和“猪福达”计划以养殖户为核心服务对象，通过信息共享和数据服务提升养殖效率，并提供技术指导和培训等专业增值服务。同时参与国家定点扶贫计划的百万智能手机下乡项目，确保手机移动端的普及，并利用大数据技术掌握养殖户的基本信息，筛选出有潜力做大的优质客户进行深度合作。

作为国内禽链的绝对龙头，除了规模优势外，公司还具有完善的终端和渠道布局；通过屠宰及肉制品业务的产能优化，加大食品深加工业务的比重，推动产品升级；推行“冻转鲜、生转熟、贸易转终端”的战略转型，改变依赖批发市场的传统贸易模式，通过多种渠道加强与销售终端的对接。

（2）收购蓝星20%股权，战略布局海外原粮

为确保稳定的原材料（粮食）来源，研究报告2015年底新希望与美国蓝星贸易集团有限公司在北京完成股权证书交接，收购其20%的股权，正式成为美国蓝星公司股东。新希望作为全球第三、中国第一的饲料企业，通过收购美国蓝星实现全球化布局，对于稳定上游原料来源具有重要的战略意义。此次收购也被华尔街视作中美农业公司的第一单大型收购案。

蓝星公司成立于1922年，是北美地区一家具有领导地位、独立的大宗粮食贸易商，年交易超过2400万吨的粮食和饲料原料，以及1900万桶的能源产品，仅次于ABCD四大粮商（万万吨级）。同时，蓝星的财务指标较之ABCD更显优势，ABCD只有5%左右的净资产收益率，而蓝星的ROE超过30%，巨大的差异源于蓝星具有充足的内部动力，其管理层持股高达40%以上，其中部分曾是ABCD的前任高管。此外，蓝星公司的黄豆和豆粕销售额已居大中华区的龙头。

调查报告新希望是饲料行业中较早进行国际化布局的企业，收购蓝星前，公司购买海外原料需用信用证提前定价；收购后通过与蓝星签订内部协议，货物进口到岸之后再定价，不仅避免了粮食价格波动的市场风险，而且省去了货物在途过程中使用信用证的财务成本，此举在中国国内尚属首例。此外，现货套保、芝加哥商品期货市场交易全部以人民币作为结算货币，到账期也得到延长。如此一来，不仅每吨原料的成本将下降1-2%，财务成本同样会降低1-2%，合起来有近4-6%个点的成本下降，这对于毛利率偏低的饲料行业而言影响巨大。另外，公司在全国有四百多个饲料厂，按照养殖区域合理分布，周边配套有铁路、公路、码头等现成的采购、运输、仓储能力，能够有效降低物流成本。

在过去由中储粮为主导的格局中，各地粮商的定价机制并非完全市场化，具有巨大的寻租空间。在这种不透明的竞争环境中，新希望作为中国最大的饲料供应商，在原料方面的规模优势并不突出。刚刚发布的2016年中央一号文件中特别提到玉米的收储政策改革，对于新希望而言无疑是重大利好。

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