油价企稳向上、大豆及玉米供需改善有望带动粮食价格底部向上

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-12-23 21:16:41】【打印】【关闭】

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11月30日OPEC在维也纳达成减产协议，同意将原油产量下调120万桶/天至3250万桶/天；12月11日OPEC与非OPEC产油国达成十五年来首个联合减产协议，非OPEC产油国同意减产55.8万桶/天；减产行动有望使未来原油供需格局改善，从而支撑油价稳健向上，对粮食价格形成一定支撑。

从历史数据看，除2003、2012年由于美国大旱造成粮食减产、以及今年南美大豆在收获期遭遇强降雨对产量造成严重影响外，全球主要油料作物（大豆）、粮食作物（玉米、小麦、稻米）价格与国际原油价格走势高度相关。全球国际原油价格与大豆、玉米、小麦、稻米价格情况

据中为咨询研究，原油价格是影响粮食价格的重要因素，原油价格对于粮食价格的传导机制如下：（1）成本推动：燃料成本是作物生产成本中的重要组成部分，同时农资产品（农药、化肥）部分原料也是原油下游产品；（2）替代品：原油与燃料乙醇互为替代品，原油价格上涨将推动燃料乙醇需求提升；玉米（美国）为燃料乙醇主要生产原料，工业需求将被带动提升（此外还有巴西蔗糖、欧盟食用油制乙醇等，但占比相对较小）。原油价格是影响粮价的重要因素

美国大豆、玉米、小麦种植运营成本构成

全球燃料乙醇市场份额

油价上涨带动燃料乙醇需求提升

美国生产燃料乙醇的玉米用量情况

国际原油价格与玉米价格

从供需角度，也一定程度上支撑主要粮食作物价格的改善：受南美暴雨影响，15/16年度大豆产量近四年来首次出现供给缺口，预计16/17年度尽管产量恢复增长，但增速明显放缓（厄尔尼诺天气逐渐向拉尼娜转换，单产可能见顶回落）；由于全球玉米价格持续处于低位，15/16年度美国玉米种植面积缩减，导致全球玉米供给三年来首次减少，供需基本达到平衡，全球玉米供需格局开始逐渐改善。

此外，大豆和玉米互为理想轮作关系，而玉米与小麦、大麦等农产品之间有一定比价关系，因此作物价格之间有联动性；同时金融因素，包括货币政策、美元汇率、投资者风险偏好等也对农产品价格形成影响，须在后续持续关注。总体而言，目前全球大豆和主要粮食价格处底部区域，后续在油价企稳向上，本身供需改善的基础上价格有望底部向上，从而带动农药行业需求回暖。全球大豆、玉米供需平衡表