东港股份：受益营改增纸质发票增厚业绩，电子发票开票量具备绝对优势

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-04-20 15:28:41】【打印】【关闭】

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公司受益于营改增纸质发票增厚业绩：公司是全国纸质增值税专用发票的印制商之一，预计增值税专用发票印制是票据业务的重要组成部分。预计在5月份试点开始后6月份营改增发票能够落地，国家税务局有望对营改增重启招标，东港拿下订单可期有望增厚利润。

民营企业机制良好，电子发票稳步推进开票数量具备绝对优势：东港的优势在于瑞宏网平台建设、民营化机制，目前在开票数量上具有绝对优势；2016年预计会继续加快电子发票全国范围推进；由于在探讨收费方式估计该块业务有望在2016年不再亏损，东港目前的业务主要在北京、天津、厦门、山东、山西、广西；厦门、天津

从12月开始，山东是2016年1月开始，山西与广西刚公告，均处于起步阶段，北京13年开展，目前服务内容与项目都已比较成熟，预计开票量已经超过1亿张。相比于航信、百旺等端口核心优势在于：（1）东港更重视平台的建设，（2）民营化机制的灵活性，（3）办事处覆盖面广，4个小时能达到县级单位。瑞宏网电子发票服务平台主要功能

档案储存业务落地半年即获大单彰显执行力，是电子发票新赢利点：随着经济活动的增加，各类组织机构业务的扩展和规模的扩大，各类档案的数量也随之增加，但传统的档案存储与管理模式，难以满足分级管理、长期保存，远程查阅等诸多需求，将档案电子化也将成为未来档案管理的发展方向。

公司纸质档案存储与电子化业务公司于15年年初开始设想，15年年末开始大力推广，开展不到一年。主要客户包括银行、税务、财政在内的金融机构等，在东港介入之前都是物流公司和仓储公司等提供简单的存放功能；对于东港，依托原有子公司和厂房、参考海外公司做法提供综合的实物与电子存储服务。具体操作方式为公司为金融机构提供标准的箱子、整理模式，储存场所储存纸质档案，若想建立电子档案管理系统，还提供扫描、建档服务，形成电子档案管理系统，新公布档案管理办法要求档案存储时间变为30年，所以整个市场规模预计可能翻倍。且根据欧洲推广电子发票经验，大部分国家超过60%的企业仍会将电子发票打印后进行储存，而营改增恰恰有助于仓储服务外包比例提升，市场空间巨大。

业务没有绝对的门槛，关键在于有无新的服务模式。开展业务的困难一是需要差异化的产品服务，二是取得客户的信任，能保证档案的安全。东港的优势一方面在于与客户有多年的合作关系，而其他竞争对手则缺少信用积淀，第二在于公司有提供差异化的产品服务，包括实物与电子化的一体式服务，以及先进的安全管理系统；第三公司为客户打印凭证，送凭证的过程把档案再拉回，可以形成闭环，比同行有先天的优势。收费主要包括整理费用、存储费以及电子化扫描、建档、系统集成费。北京税务局项目2998万，2/3是整理费用，1/3是两年的存储费用。纸质档案存储与电子化业务流程的三步骤

盈利预测与投资建议：预计占收入较大比重的印刷类产品、覆合面传统业务2016年继续维持10%+以上的收入增长，三大新兴业务：档案储存业务已经中标北京国税局合同金额3000万的项目，2016年有望进一步拓展盈利空间，线下自助投注机业务有望在200多台基础上爆发式增长，电子发票业务取决于税总对收费制度的更改，暂不将彩票投注机和电子发票业务纳入盈利预测。预计公司2016-2017年净利润2.8/3.2亿元，对应EPS为0.77/0.88元，当前估值为41/36倍，首次覆盖给予“买入”评级。

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