核电经济性分析：单位装机盈利能力是火电和风电2倍

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-05 14:06:38】【打印】【关闭】

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以华能国际、中国核电、长江电力、节能风电13年的经营数据作为火电、核电、水电、风电的典型代表研究。

收入端看，度电收入火电最高，度电毛利水电、核电更高：发电企业的度电收入与上网电价挂钩。水火核风三者比较，从收入指标看，火电和风电的度电收入最高，华能国际、节能风电13年度电收入均为0.42元/度左右，而同期中国核电和长江电力只有0.35元/度和0.23元/度。

盈利端，单位装机净利核电、水电较高，为火电与风电两倍。核电和水电单位装机的年净利为0.04万元/千瓦；而火电与风电的单位装机年净利为0.02万元/千瓦。从度电净利来看，水电的度电净利为0.09元/度，在各种电源里最高，核电为0.05元/度，远高于火电0.03元/度。两指标排序的差别主要在于机组的利用小时数的差别。从毛利率、净利率指标看，核电公司毛利率、净利率为火电1.5倍。火电毛利率受燃料价格波动变化较大，峰值在20%左右；水电的毛利率较高，受来水情况波动影响，有一定周期性，基本在50-60%之间；风电的毛利率为50%左右。核电的毛利率介于风电和火电之间，较为稳定，处于30~40%区间。核电净利率高于风电和火电，处于20-30%区间。

成本端，核电低于火电、风电，仅高于水电。拆分各电源的度电成本，可以看到火电之所以度电成本高，主要是燃料成本贡献大，占营业成本72%，核电的度电燃料成本只有0.051元/度，占营业成本23%，水电、风电则没有相关燃料成本。核电的度电营业成本高于风电，但度电财务成本较低，综合成本低于风电。

综合收入和盈利情况，可以看出，核电的上网电价虽然不占优势，但由于燃料成本低，发电效率高，且利用小时数高，盈利能力在各种电源中有明显优势，单位装机核电的盈利能力是火电两倍。

华能国际、中国核电、长江电力、节能风电毛利率对比