厄尔尼诺会加速糖的供给短缺，糖价已现上升趋势

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-12 17:04:04】【打印】【关闭】

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蔗糖作为一种碳水化合物，可从不同植物中提取，但从商业角度来看，最重要的糖作物是甜菜和甘蔗。甜菜是一种温带植物，甘蔗是一种热带和亚热带植物。

根据USDA预测，2015年甜菜糖产量约3514万吨，同比增长约3.72%，其中主要生产国欧盟27国占比约47%，俄罗斯和美国占比分别为13%和12%，中国占比约2%；2015年蔗糖产量约13917万吨，同比减少约1.88%，其中主要生产国巴西占比约26%，印度占比约21%，中国占比约7%，泰国占比约8%，墨西哥占比约5%，巴基斯坦占比约4%，澳大利亚占比约3%，美国占比约2%。

USDA预测2015年甜菜全球产量占比

USDA预测2015年蔗糖全球产量占比

美国和欧盟27国甜菜糖产量受厄尔尼诺影响会显著下滑；俄罗斯的甜菜糖产量受益于国内产能扩充，2000年至今翻了将近三倍，厄尔尼诺对其影响较小。2009年的甜菜糖产量，欧盟27国同比下滑10.37%，美国同比下滑10.74%，俄罗斯同比增长8.78%。2000年至今的四次厄尔尼诺年份，美国平均下滑6.38%，俄罗斯平均增长11.80%。

厄尔尼诺对蔗糖产量波动影响比较剧烈，前四大生产国中，对印度影响幅度最大，中国和泰国其次，巴西增速会下滑但负增长概率较低。最近的2009厄尔尼诺年，印度产量同比下滑44.29%，中国同比下滑15.71%，泰国同比下滑7.93%，巴西虽然也是局部的增速低点，但同比仍然保持了0.79%的正增长。

1990年至今主要甜菜糖生产国产量增速波动（%）

1990年至今主要蔗糖生产国产量增速波动（%）

2000年后的四次厄尔尼诺有三次全球糖供给出现短缺，其中2009年尤为明显，短缺额达到384万吨。2014年伴随着库存消费比扭转向下，全球糖步入新一轮的繁荣周期。

国际糖业组织(ISO)2015年9月最新发布的报告显示，上调2014/15年度全球糖市场供给过剩量预估至337万吨，之前预估为220万吨，但这也远低于上年度的过剩量1120万吨。ISO预计2015/16年度糖市将结束连续5年的供应过剩，到2015/16年度时，糖市将出现供应短缺230万吨。此外ISO在季报中称，假设全球糖需求年平均增长370万吨且产能没有大幅增长，则供应可能出现更大程度的短缺，到2016/17年度可能达到620万吨。但是，考虑到厄尔尼诺的严重程度极有可能在未来数月内加大，我们认为，2016/17年度供需短缺量可能达到800万吨甚至更多。

国际原糖现货价格受产出波动影响，2009年价格涨幅高达116%。进入2015年，糖市供给下滑预期加强，原糖现货价格自本年9月24日的11.33美分/磅开始持续上涨，截止至11月11日，原糖现货价格达到14.40美分/磅，涨幅达到27.10%。目前来看国际原糖现货价格已经出现了上涨的趋势，我们认为，厄尔尼诺现象的加重将会加速糖市的供应短缺，原糖现货价格极有可能再次上演大反弹。国内A股核心标的是南宁糖业。

2000年至今全球糖市场供给过剩量以及库存消费比