疫苗：养殖盈利改善提升疫苗用量和品质，疫苗企业业绩增长确定

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-04-10 23:26:39】【打印】【关闭】

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随着生猪存栏及祖代鸡引种量的减少，养殖业规模处于持续收缩状态，这在一定程度上影响了疫苗销售的市场基础，但从历史经验看，猪价和鸡价的上涨将显著改善养殖企业的盈利能力，进而提高疫苗的使用量和对品质的要求，从而带动疫苗企业销量和盈利能力的提高，作为养殖业衍生板块，在养殖业盈利大幅增长的同时，疫苗企业业绩也将会有显著提升。随着养殖板块估值的逐步走高，作为极佳的后周期标的，当前疫苗板块已进入投资区间，建议逐步加配。具体标的选择上，由于市场苗销售企业受养殖周期影响更大，弹性更强，在当前养殖业景气上行的情况下建议重点配臵市场化销售能力较强的企业，推荐生物股份。

此外，建议关注在动物疫苗业务上加大布局的金河生物。公司原有业务为饲用金霉素的生产销售，14年成立环保子公司，专业从事高浓度工业污水处理，15年收购杭州荐量，开始布局兽用疫苗，未来将逐步形成动保+环保双主业的业务格局。在保持原有金霉素业务稳定增长的同时，环保业务增速较快，且毛利率达到60%。而动物疫苗虽仍处布局阶段，但公司起点较高（已拥有圆环、猪瘟、伪狂犬等猪用常规大品种疫苗），且投入较大（请到行业经验丰富的王家福总掌舵，其持有金河生物制品公司15%股权；收购荐量后将对原有品种将进行改造升级；目前已签约超过1亿元研发项目，包括口蹄疫、布病等大品种），未来有望实现动物疫苗业务的快速发展。生猪均价与疫苗企业收入增速（左轴：元/公斤，右轴：%）