中国黄金市场企业分析

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黄金价格变动后各公司EPS（元/每股）

山东黄金兼具高弹性、高黄金储备、高储备增速、以及高单位资产黄金量。恒邦股份弹性较大。中金黄金和湖南黄金由于2015年利润基数低，导致弹性高居前两位。

湖南黄金、中金黄金、以及山东黄金有较大的弹性。其中，湖南黄金弹性最大是由于2015年扣非利润基数较2014年大幅下降至每股0.03元造成的。赤峰黄金和紫金矿业因自身成本控制做的较好，基期业绩较其他企业高一些，导致弹性较小。此外，西部黄金和赤峰黄金管理费用较高，部分拖累了自身价格利润弹性。黄金企业价格变化利润变化幅度

尽管过去四年黄金价格不断下降，但国内主要黄金公司仍在积极扩张，近两年尤甚。山东黄金保有量自2010年起有较大的增幅，通过在山东、福建、内蒙等地收购焦家矿、金石矿业、源鑫矿业、蓬莱公司等方式将储量从185吨提升至到目前704吨。紫金矿业自2010年将黄金保有量提升近一倍至1365.3吨。旗下主要矿山包括紫金山、珲春、水银洞、甘肃陇南、河北崇礼、以及俄罗斯和中亚国家的矿山。赤峰黄金通过收购五龙黄金等将黄金保有量提高到54.05吨。就黄金可持续开采而言，山东黄金和紫金矿业量龙头企业具有更长的可持续开采时间。其次是湖南黄金和赤峰黄金。

赤峰黄金撰山子金矿和红花沟矿区均属国内少有的高品位富矿，平均品位分别为14.94克/吨和7.29克/吨，五龙金矿平均品位5.9克/吨。而中国金矿十分位数下品位是6.8克/吨，50分位数的品位是4.6克/吨，90分位数的品位只有2.3克/吨。

恒邦股份作为少有的黄金生产民企，在激励制度和成本控制上比其他黄金企业有较大优势。赤峰黄金成本优势源于高品位。山东黄金矿山集中在莱州、招远一带。规模效应较强。矿带集中，易于拉低长期固定成本，节约运输费用。紫金矿业黄金保有量位列第一，山东黄金单位资产黄金保有量位列第一