盈利质量比较:IVD行业多数公司应收、现金流合理
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与整体医药行业类似,由于终端医院的强势,IVD上市公司普遍应收占比较大,但另一方面,医院收入稳定、现金流优异,回款亦很有保障,所以上市公司应收一般并不存在大幅坏账的风险,整体盈利质量较为优秀。
上市公司层面,万孚生物、迪瑞医疗、科华生物、三诺生物应收总体占比很小,同时经营净现金流也超过或与净利润相差不大,盈利质量非常优秀。需要较为关注的是达安基因、利德曼,两者应收占收入比例均超过50%,盈利质量相对一般(达安基因分子诊断试剂医院直销占比较大、同时第三方实验室业务直接面对医院客户,总体应收占比大更为合理)。
多数公司盈利质量良好、关注个别公司风险


迈克生物应收占比主要源于代理产品应收占比大,亦在合理范围内。迈克生物14年应收合计4亿元,其中代理产品应收2.8亿、占代理产品收入比例56%(迈克代理产品主要在西南地区直销,而西南地区医院回款相对较慢),自有产品应收1.2亿、占自有产品收入比例30%(行业平均水平),两者应收比例均处于合理范围。
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