油价企稳向上、大豆及玉米供需改善有望带动粮食价格底部向上
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11月30日OPEC在维也纳达成减产协议,同意将原油产量下调120万桶/天至3250万桶/天;12月11日OPEC与非OPEC产油国达成十五年来首个联合减产协议,非OPEC产油国同意减产55.8万桶/天;减产行动有望使未来原油供需格局改善,从而支撑油价稳健向上,对粮食价格形成一定支撑。
从历史数据看,除2003、2012年由于美国大旱造成粮食减产、以及今年南美大豆在收获期遭遇强降雨对产量造成严重影响外,全球主要油料作物(大豆)、粮食作物(玉米、小麦、稻米)价格与国际原油价格走势高度相关。全球国际原油价格与大豆、玉米、小麦、稻米价格情况
据中为咨询研究,原油价格是影响粮食价格的重要因素,原油价格对于粮食价格的传导机制如下:(1)成本推动:燃料成本是作物生产成本中的重要组成部分,同时农资产品(农药、化肥)部分原料也是原油下游产品;(2)替代品:原油与燃料乙醇互为替代品,原油价格上涨将推动燃料乙醇需求提升;玉米(美国)为燃料乙醇主要生产原料,工业需求将被带动提升(此外还有巴西蔗糖、欧盟食用油制乙醇等,但占比相对较小)。原油价格是影响粮价的重要因素
美国大豆、玉米、小麦种植运营成本构成
全球燃料乙醇市场份额
油价上涨带动燃料乙醇需求提升
油价上涨带动燃料乙醇需求提升
美国生产燃料乙醇的玉米用量情况
国际原油价格与玉米价格
国际原油价格与玉米价格
从供需角度,也一定程度上支撑主要粮食作物价格的改善:受南美暴雨影响,15/16年度大豆产量近四年来首次出现供给缺口,预计16/17年度尽管产量恢复增长,但增速明显放缓(厄尔尼诺天气逐渐向拉尼娜转换,单产可能见顶回落);由于全球玉米价格持续处于低位,15/16年度美国玉米种植面积缩减,导致全球玉米供给三年来首次减少,供需基本达到平衡,全球玉米供需格局开始逐渐改善。
此外,大豆和玉米互为理想轮作关系,而玉米与小麦、大麦等农产品之间有一定比价关系,因此作物价格之间有联动性;同时金融因素,包括货币政策、美元汇率、投资者风险偏好等也对农产品价格形成影响,须在后续持续关注。总体而言,目前全球大豆和主要粮食价格处底部区域,后续在油价企稳向上,本身供需改善的基础上价格有望底部向上,从而带动农药行业需求回暖。全球大豆、玉米供需平衡表
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