立足当下看政策突破难易：民办K12培训>民办K12学历制学校

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-09 10:50:12】【打印】【关闭】

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从目前《民办教育促进法》的修订情况来看，根据新学说（公众号）最新报道，目前业界最大的争议是那些存在多年的通过滚动积累发展起来的民办学校存量资产的权属确定。按照《民办教育促进法》此前的规定，明确民办学校终止后，在“应退受教育者学费、杂费和其他费用”、“应发教职工的工资及应缴纳的社会保险费用”、“偿还其他债务”后，“剩余财产，按有关法律、行政法规的规定处理”，但后者一直没有明确的法律规定。从实际的情况来看，民办学历制教育学校由于初期的投入资金较大，这些存量资产未来在进入上市公司时其划定可能存在较大争议。换言之，目前的情况下，现有存量学历制教育学校政策突破仍然面临较大难度。

相对而言，我们认为民办K12教育培训所受的政策限制相对较小，相对而言不存在民办存量学历制学校可能涉及的捐赠、补贴等多方面出资问题，目前资本化难度相对较低。从目前的实践来看，国内A股目前主板上市的新南洋（昂立教育）、勤上光电（龙文教育）、紫光学大（学大教育）等均以民办K12教育培训机构为主，资产相对明晰带来受限制程度相对较低，未来发展空间较大。

此外，在民办学历制教育方面，我们重点关注其中相对受限较小的新办学校，历史遗留问题相对较少，出资相对明确，其中尤其关注新办国际学校的成长（相比学历制学校，所受的政策监管相对更有限，收费更加灵活自主）。综合来看，从政策突破的难易来看，民办K12培训>新办民办学历制学校（尤其新办国际学校）>既有民办学历制学校。鉴于此，我们接下来将重点分析K12培训板块及国际学校板块的盈利成长。

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