我国零售药店大规模外延并购的外部条件已经具备

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-27 11:35:34】【打印】【关闭】

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长期以来，由于资本实力制约和地方保护主义的影响，我国零售药店行业的连锁化发展整体进展非常缓慢，集中度非常低下。数据显示，2006-13年我国连锁药店占比一直在30%-40%之间波动，此外2013年我国百强连锁药店直营门店数占比也仅7.7%。即使在行业整体微利（净利率3.5%-5%左右）、政府大幅鼓励集中度提升（商务部目标2015年连锁药店占比2/3）的背景下，行业分散的现状也并无实质性改变。

历史——多方面因素制约零售药店行业集中度提升

事情正在起变化，未来大规模外延并购或将成为趋势，行业集中度有望大幅上升。近一两年来，零售药店行业至少在以下三方面发生了非常显著的积极变化：1、新版GSP认证强制推行不对称性提高小药店成本；2、新一届政府着力发挥市场力量打破地方保护主义；3、领先连锁药店陆续登陆资本市场，将在资本市场支持下强力开启外延并购。我们认为零售药店行业分散发展的现状或将打破，未来将迎来大并购、大集中的发展新阶段。

当前变化——多因素将驱动外延并购获实质性突破

新版GSP认证推行不对称地提高小药店成本。2000年，为规范药品流通行业发展，我国颁布药品流通行业GSP标准。为进一步保证药品质量、促进行业规范发展，2013年6月1日我国对药品流通企业（包括商业批发和零售）正式实施新版GSP标准，并要求全国药品流通企业在未来3年内全部达标。新版GSP认证在药品仓储、运输、药店信息化管理、执业药师配备等方面均提出了更高的要求，我们认为，由于缺乏大型连锁药店成本分担的功能，单体药店、小型区域连锁药店未来成本或将不对称性提升。

新一届政府着力发力市场化打破地方保护主义。由于地方保护主义的存在，13年之前大型零售连锁药店在特定地区的业务拓展常常受到种种不公正的待遇（如相比本地药店不能获得医保资格、相比本地药店更容易受到GSP不合格、无处方销售处方药的查处等）。13年习李体制上台后，政府着力发挥市场的力量，我们认为，地方保护主义或将逐步被打破。在同平台竞争的条件下，大型连锁药店在外地开新店、并购拓展等也将趋于加快。

更为重要的是：领先连锁药店已陆续登陆资本市场，借助资本扶持外延并购或将加速。由于零售药店行业近年来已处微利状态，依靠企业自身积累已很难筹足外延并购所需的资金。所幸的是，14年起我国领先连锁药店（如一心堂、益丰药房、老百姓大药房等）已陆续登陆资本市场。借助资本市场的扶持，行业未来有望真正进入外延并购的大时代。

受益于上述三种因素的影响，我国零售药店行业连锁率、集中度已在2014年发生了趋势性的提升。2015年1月中国医药物资协会发布《2014中国单体药店发展状况蓝皮书》显示，2014年我国单体药店数量已从13年27万家下降至14年19万家左右，其中5.5万家选择加入连锁药店，2.5万家选择注销。随着上述三种因素影响的逐步深入，我们预计该趋势有望进一步延续。

零售药店连锁率、集中度14年发生趋势性提升