未名医药深耕生物药，重金布局大生物产业

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-12-06 23:01:06】【打印】【关闭】

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反向收购万昌科技，重金布局大生物产业。未名医药于2015年9月反向收购万昌科技上市，成为北大未名集团旗下唯一上市平台，潘爱华等一致行动人成为公司实际控制人。潘爱华等人组成的管理团队在我国生物药领域深耕20余年，生产我国首个基因工程药物—α1β干扰素（赛若金）并将其打造为最畅销的干扰素产品，此后依托未名集团平台和丰富的政府资源，重金打造生物药产业，通过自研和收购方式做大生物药全产品线布局。公司打造“五大生产基地”，其中厦门生产基地生产注射用鼠神经生长因子“恩经复”；天津生产基地生产第二代重组人干扰素“安福隆”；参股26.91%的北京科兴生产人用疫苗，含今年夏天刚上市的手足口疫苗（EV71）；集团层面运作且尚未注入上市公司的安徽生产基地以及江苏生产基地，拥有大规模的生产占地面积，分别积极布局抗体药物和细胞治疗的研发生产，以及胰岛素原料和制剂生产。公司承诺一旦这两个基地取得了药品生产许可证、GMP认证、药品生产批文，且有实际产品和能够对外销售并实现盈利后，公司立即启动对未名集团所持安徽未名、江苏未名股权的收购。

未名医药多产品蓄势待发，未来利润可期。未名医药多产品布局，未来可能多点开花，迎来业绩爆发增长。目前主打产品“恩经复”，2016年上半年营业收入3.43亿，毛利率93.93%。公司进一步拓展“恩经复”在视神经损伤治疗中的作用，已经进入临床III期。干扰素“安福隆”方面，公司在进行新剂型（滴剂、栓剂、乳剂）的开发，同时还在研发α、β、γ三种亚型干扰素，丰富干扰素产品线。手足口疫苗（EV71）填补市场空白，公司完成了2000万支手足口疫苗生产线的建设，未来将进一步放量。江苏生产基地第一期已经竣工并投入生产，年生产胰岛素原料750公斤，胰岛素制剂1500万支。安徽生产基地注重研发，与美国抗体药研发机构百奥特（BioAtla）公司合作开发第四代抗体药技术平台—条件活性生物制剂（CAB）平台。公司已经购买了4个抗体药品种，后续还有6个临床批文产品。细胞治疗方面，公司与全美先进的细胞与基因治疗中心贝勒（Baylor）医学院合作，将下一代细胞治疗技术（CAR-T）全部引进。

未名医药背靠未名集团优势，大健康战略初现。未名集团拥有一整套独创的生物经济体系，建设北戴河未名国际健康城、半汤国际健康中心、长沙湘雅健康谷三个“大健康”产业中心。未名医药是未名集团生物经济体系中的关键一环，在其“以基地推动产业”的战略规划中，将以未名医药为中心，构筑“药、医、养、健、游”的“大健康”产业发展规划。

投资建议：未名医药生物药部分承诺的2016、2017年扣非归母净利润为3.02亿元和3.68亿元，预计鼠神经生长因子的稳健增长、干扰素营销渠道的改善和EV71新品上市有望保证公司达成业绩承诺指标。。公司具有完整的战略理论体系和合理的战术布局，未名集团的背后支持更是保证了公司的稳步发展。业绩方面，短期看北京科兴的私有化进展，中期看江苏与安徽基地的生产与盈利情况，注入上市公司进度，长期看未名集团的“大健康”产业发展。

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