黄金行业短期拐点显现，长期拐点仍在寻求

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-04-14 15:47:38】【打印】【关闭】

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利润拐点出现。短期拐点来自价格和成本端两方面。一方面，价格端国内国际黄金价格均有所上涨，今年价格水平大概率高于去年平均价格。另一方面，国内黄金企业成本继续下降。以山东黄金为例，根据中为咨询测算，山东自产金成本累计下降41%左右，预计今年仍降低5%左右。紫金矿业自产金成本累计下降37%。

黄金上市企业市净率大多处在历史底部，具有较强安全边际。市盈率方面，上升主要来自于利润水平下降。个股方面价格则出现分化。山东黄金目前股价不及历史最高价的一半，湖南黄金不及最高价的十分之一。恒邦股份自最高价跌去40%左右。赤峰黄金一直保持在上升通道。

总体来看，利润拐点出现。价格短期维持横盘震荡，但价格仍在大周期中的下降通道，仍未出现拐点。资产端估值在历史底部，向下空间很小，向上空间巨大。黄金企业市净率处在历史底部

去年黄金价格超跌，企业利润弹性十足

稳扎扩张另山东黄金本轮反弹远超市场和同行水平

赤峰黄金今年表现强于大盘

湖南黄金表现弱于市场，但业绩弹性较强

恒邦股份自2014年下半年随大盘指数运行

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