臵信电气：碳交易核心标的，节能服务稳步拓展

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-14 09:20:39】【打印】【关闭】

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（1）非晶变龙头，受益配网投资加大

公司是国内非晶合金变压器龙头企业，在国网配电设备招标中，公司变压器市场占有率15%左右，其中非晶变占比30%左右。

配网投资加大背景下，我们预计2015年国网配电变招标有望达到50万台，同比去年增长61%。同时，公司亦受益国网非晶变招标比例的提升，今年国网前三批招标中，非晶变占比由2014年的25.56%提高到了42.38%。今年前三批国网招标，公司已中标变压器6万台左右，对比去年全年5万台，待第四批招标结果公布后，中标数将进一步增加。

（2）运维市场持续开发

公司于2013年进入变压器维护、更换的运维领域，并持续拓展业务布局。目前本部已与安徽、浙江、福建等5个省份签订了配网运营服务协议。收购标的武汉南瑞最主要盈利来自电网智能运维相关产品，吸收合并武汉南瑞后，将进一步促进公司运维业务发展。

中为预计公司今年运维收入7000万元左右，未来协同武汉南瑞，市场份额有望进一步提升。

（3）本部+武汉南瑞，节能业务内外拓展

2012年底公司进入国网电科院，开始发展节能业务。基于稳健性考虑，公司本部目前节能类业务主要向国网内拓展，系统外则更加倾向于较小金额的项目。

武汉南瑞节能类业务重点为智能电网相关工程，客户以国网、南网外大型工业企业为主，包括工业及楼宇市政等用电段用户。目前项目包括武汉未来城一期常规电网供电、智能电网子单元项目、汉口银行光谷数据中心10KV供电工程项目及成套设备销售等。

（4）碳市场持续布局，受益17年全国统一碳市场开启

臵信电气碳市场盈利模式包括减排分成、碳资产盘查核查、代理碳交易。减排量分成模式：公司通过帮助新能源项目等包装上市，拿到发改委批文后分成减排量。按市场普遍行情，签约期一般7年，我们预计公司分成比例20%-30%；碳资产盘查、核查业务：企业每年将进行年前碳盘查、年底碳核查工作，目前普遍行情为12-18万元/次，国网企业达上千家，行业空间较大；公司还可通过代客户做碳相关交易，获取佣金收益。

公司为碳市场最好的企业之一，也是国网公司系统内唯一从事碳资产管理的公司，随着2017年全国统一碳市场开启，公司碳业务有望加速推进，推动整体业绩提升。

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