锡：筑底完成后长期反弹可期

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-18 17:25:30】【打印】【关闭】

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锡价仍处于下行通道，中国需求疲软以及缅甸供给旺盛均是造成锡价承压的主要因素。2015年三季度锡价同比下滑31.2%，环比下滑3.2%。较二季度而言，下滑趋势有所放缓主要由于印尼8月即将执行新的矿产制品出口禁令，未获取批准的矿山禁止向国外出口金属制品。由于市场预期届时精炼锡会由于印尼禁令的执行而出现较大的缺口，因此大部分采购商决定在8月禁令执行之前加大采购力度。因此，锡价七月走势向好。但由于第一，虽然印尼精炼锡出口占全球出口总量约33%，是全球最大的精炼锡出口国。但近年来由于缅甸锡矿出口逐渐增加，7月中国从缅甸进口锡矿同比增长29%，1-7月同比增长高达70%。缅甸锡矿进口大幅增长，将抵消部分印尼限制精炼锡出口的影响；第二，印尼政府在禁矿政策执行力方面较弱，新政的充分执行尚需时日，限制出口的效果或有限；第三，目前锡下游需求增速正放缓，在工业金属需求整体疲软的大环境下，锡价上涨动力有限。锡价在三季度末再次回调，之后延续震荡行情。我们认为在中国经济复苏需求回暖前，锡价走势仍将延续震荡行情。

就中长期而言，锡价现阶段处于一个逐步筑底的阶段，未来上涨动力巨大。就需求面而言，未来锡需求仍将处在一个稳步增长的状态。值得关注的是，在锂离子电池领域，锡可大幅延长电池使用时间，因而有助于满足手机、照相机、平板电脑等对耐用电池的巨大需求，随着新能源汽车技术的日渐成熟，锡可伴随着锂离子电池在其中分享巨大的增长空间。综上所述，锡供不应求的现状将会保持一段时间，利好锡价走势。就供给端而言，未来印尼持续加码禁矿政策是趋势，且缅甸供给由于储量原因难以保持持续高增长态势，未来供给收缩可期。因此，就供需层面而言，长期而言锡价处于底部位臵，未来有望反弹。

综合考虑以上因素，我们认为锡价正处于一个筑底的过程。就供给端而言，未来一年在印尼禁矿利好，和缅甸增产利空的相互影响下，供给量的变化或较小，对价格的影响较弱。而需求端主要观察中国经济反弹，我们预计2016年中国经济在连续降息及政策利好下，未来2季度逐步触底企稳的可能性较大。因此，我们预计锡价在明年2季度有望筑底完成，实现反弹。

锡库存与价格