广汇能源：民营能源巨头，遭遇行业低迷期

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-09-20 14:00:25】【打印】【关闭】

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国内民营能源巨头。公司相继进入液化天然气、煤化工和煤炭开发、石油天然气勘探开发领域，成功转型为以能源物流为支撑，LNG、煤炭、煤化工三大业务板块的专业化能源上市公司。公司拥有哈密+吉木乃两个LNG液化厂近10亿方/年的加工能力，在建吕四港LNG码头，拟建LNG接收站；公司煤炭一方面通过煤化工就地转化，提高附加值，另一方面向周边的电力、钢铁及兰炭厂等客户提供原料，并配套建设红淖铁路、淖柳公路和柳沟物流园中转基地；公司在哈萨克斯坦收购了斋桑油田，目前处于开发初期。

广汇能源产业链示意图

广汇能源毛利结构

多个项目同时推进，公司资金链较紧。公司在建项目包括煤炭分质利用项目、吕四港LNG码头和接收站、红淖铁路、LNG加注站，及宁夏中卫LNG转运分销中心、1000万吨煤炭分级提质等，资金需求较大。但是，受到行业处于景气低谷和技术提升进展慢等因素拖累，公司盈利能力较低，2015年实现扣非后归属母公司净利润仅1559万元。公司资金链偏紧，2011年至今净现金流持续为负。公司目前正在非公开发行募集70亿元（发行价格不低于6.36元），若能够顺利完成将缓解公司资金压力。

广汇能源2015年6月-2016年6月吉木乃LNG工厂产量

广汇能源2014年6月-2016年6月新能源工厂产品产量单位：吨

广汇能源哈密淖毛湖煤矿2015年6月-2016年6月产量单位：万吨

广汇能源资本支出、净利润及融资单位：亿元

煤炭和石油行业均处景气底部，煤化工和自产LNG盈利有望缓慢回升。在经济增长速度放缓，供给过剩背景下，煤炭和石油行业当前均处于景气底部。2017年开始，随着供需格局好转，石油行业景气有望逐步恢复。而另一方面，随着环保要求的提高，国内煤炭需求负增长可能持续。由此，公司煤化工和自产LNG项目成本可保持稳定，而产品价格有望逐步提升，项目盈利将有望好转。

2017年公司有望实现进口LNG业务零的突破。公司与壳牌签订合作框架协议，共同出资建设启东LNG转运站项目，并将合作延伸到从采购、储存到销售等整个LNG价值链。项目一期60万吨/年吞吐量的码头预计2017年投产，二期将配套16万方储罐，且将根据市场情况和条件逐步扩建码头吞吐量至115万吨-300万吨规模，并配套LNG接收站。

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