工业控制：下游需求拖累业绩，新业务布局催生拐点
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2015年工业控制板块受下游景气度下行影响，收入利润增速均出现明显放缓，全年收入及营业利润分别同比增长3.65%、0.91%；但由于大部分工控企业随着新能源汽车放量趋势确立，逐渐切入到新能源汽车电机电控领域，研究报告2016年一季度收入与营业利润增速小幅回升，分别达到8.97%、3.73%，我们预计随着下半年新能源汽车持续放量将带动电机电控业务持续高增长，进而推动工控行业企业业绩出现明显向上拐点。
2016年一季度工控板块业绩小幅改善（左为收入同比增速，右为营业利润同比增速）
从盈利能力变化趋势来看，2015年工控板块毛利率与净利率均保持稳中有升的趋势，分别达到27.40%、10.87%，分别同比增长1.43、0.17个百分点，行业研究2016年一季度毛利率水平进一步上行1.43个百分点，净利率水平小幅下滑，我们预计随着业内公司新业务逐渐提升，2016年盈利能力将基本保持稳定。业内企业营运能力方面，存货周转天数与应收账款周转天数均小幅上行，表明业内企业运营压力进一步加大。
工控行业盈利能力保持稳定（左为毛利率，右为净利率）
工控企业营运能力小幅下降（左为存货周转天数，右为应收账款周转天数）
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